唯品会投靠腾讯、京东，沦为下一个被边缘化的电商品牌？

随着线上流量越来越贵，各大互联网企业都开始合纵连横，整合优势资源。12月18日，唯品会就宣布得到腾讯和京东入股，双方将以现金形式向唯品会投资总计约8.63亿美元。近年来，唯品会自身增长乏力，投靠腾讯京东阵营，或许将逐渐沦为两大平台的附庸。

近期，阿里巴巴一直忙着布局线下，筹划新零售蓝图，比如要约收购大润发母公司高鑫零售等。在阿里巴巴忙着攫取线下流量的时候，腾讯与京东却联手抄了阿里巴巴后路，对其大本营电商业务发动了攻势。

12月18日，腾讯控股、京东集团和唯品会共同宣布，三方达成最终协议，腾讯控股和京东集团将在交易交割时以现金形式向唯品会投资总计约8.63亿美元。

自此，电商两大阵营已经泾渭分明，一边是阿里，另一边是京东（包括拍拍网、易迅和一号店）和唯品会的联军。唯品会主要做品牌商品特卖，以缺乏线下品牌零售店的二三线女性用户为主。不过，随着二三线女性用户的饱和，唯品会也迎来增长的天花板，投靠腾讯京东阵营，恐将沦为二者售卖流量的附庸。

• 老二联合老三VS老大

根据股权认购协议，腾讯和京东将认购唯品会新发行的A类普通股，认购金额分别约为6.04亿美元和2.59亿美元。认购价格为每份A类普通股65.40美元，相当于每份唯品会美国存托股份13.08美元。认购价格比截至2017年12月15日最后一个交易日的ADS收盘价格溢价约55%。

完成交割后，腾讯和京东将分别实益持有唯品会全部已发行股份的7%和5.5%。公司股权结构方面也发生变化，沈亚持股比例由14.1%变为12.8%，依然为第一大股东；腾讯成为第二大股东；洪晓波持股比例由7.6%变为6.95%，为第三大股东；京东持股5.5%，为第四大股东。

由于唯品会实行的是AB股制度，沈亚持股票属于B类普通股，其1股拥有10票的投票权，而除沈亚之外的其他股东所持股票属于A类普通股，其1股只有1票的投票权。所以，这次交易后沈亚不仅仍是唯品会第一大股东，并且仍然持有近60%的投票权。

截至12月18日，唯品会动态市盈率仅为16.88倍，市值仅有49.09亿美元，与阿里巴巴48倍市盈率，4444.88亿美元市值，京东573.87亿美元市值相比，唯品会的体量已经显得微不足道。

或许，腾讯看中的是阻击阿里，京东看中的是补齐服饰行业的短板。因此，55%的溢价对腾讯和京东来说，是很乐意于接受的。

表面上看，腾讯和京东在给唯品会导流，实际上，流量并非没有成本，在线上流量越来越贵的当下，卖流量或许比卖产品更挣钱。此外，腾讯旗下企业中本来就缺乏唯品会这样的特卖平台，京东服饰行业也不强。把利用效率不高的流量转卖给唯品会，腾讯和京东怎么看都不亏。

• 下一个边缘化的电商？

在国内互联网的江湖里，唯品会一直以独善其身著称，在多场电商大战中保持中立，并不表明立场。然而随着互联网行业逐渐寡头化，各大互联网“门派”不是选择站队腾讯，就是选择站队阿里。

此次唯品会就不得不投在腾讯帐下，唯品会成立于2008年，以精选特卖品牌起家，由于国内二三线市场品牌零售缺乏，给了唯品会巨大的发展空间。在国内竞争激烈的电商市场，阿里巴巴和京东两大巨头市场份额远高于其他竞争对手，易迅、拍拍网、凡客诚品等网站不是被收购，就是被边缘化。

几乎只有唯品会活了下来，并且利润增长还不错。在2016年《财富》杂志发布了美股增长最快的100家公司，唯品会凭借三年里的较高的营业收入、利润增速以及股票回报率夺得第二名，高于排在第三的Facebook。

在唯品会最风光的岁月里，市值接近180亿美元，中概股中，市值仅次于百度和奇虎360（当时还没有退市），京东、阿里还未上市。

唯品会的秘诀在于“女性经济”，据说在犹太人的生意经里明确写着：最赚钱的两个目标，一是嘴巴，二是女人。无独有偶，马云也曾公开表示：电商得女性者得天下。

唯品会主打衣服、鞋帽和化妆品等女性用品，通过自营采购上线折价特卖商品，以稀缺性激发用户的购买热情。然而，唯品会在纯粹的爆款思维下形成的特价产品，却比较容易形成天花板，用户集中于少数特卖产品，对于其他垂直领域的特卖，兴趣就快速下降。

11月21日，唯品会公布三季报，第三季度总净营收为人民币153亿元（约合23亿美元），比去年同期的人民币120亿元增长27.6%；归属于唯品会股东的净利润为人民币3.381亿元（约合5080万美元），比去年同期的人民币3.429亿元下滑1%。

在增长不及预期的情况下，唯品会股价也节节走低，从年初的11.23美元跌至12月15日8.44美元，跌去了24.84%。

事实上，唯品会股价下行的重要原因，就是以疯狂的营销来提高营收，导致公司净利润水平下降。而在产品方面，独占式的货物并不真正存在，公司模式具备可复制性。

如今唯品会投靠腾讯阵营，可能更多的是为流量所迫。不过，过于依赖腾讯和京东的流量，唯品会恐将沦为二者的附庸。

流量变贵，获客成本提高，利润受到挤压，很难有进一步发展。而且在垂直电商这一块，每个垂直领域都有强劲的对手，唯品会的特卖模式也许在未来被逐渐边缘化。

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