每日资讯20180111

行业资讯

2017年CPI上涨1.6% PPI上涨6.3%

委贷新规正式落地 基金子公司非标业务面临调整

公募私募齐头并进 2017年行业规模快速增长

可转债基金新年开门红 中长期表现可期

嘉实基金主动权益规模领跑

万家基金李文宾：“成长性”决定高度

工银瑞信创业板ETF联接基金正在发行

基金公司扎堆申请MSCI主题基金

行业资讯

2017年CPI上涨1.6% PPI上涨6.3%

2018-01-11 来源：证券时报

国家统计局10日公布的数据显示，2017年全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，涨幅比上年回落了0.4个百分点，完成了全年物价调控目标；工业生产者出厂价格指数（PPI）由上年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

专家指出，预计2018年物价上涨整体可控，全年CPI涨幅或升至2.5%左右。随着高基数影响的逐步显现，PPI会继续回落。

从居民消费价格内部结构看，体现为两个特征：一是食品价格明显下降；二是服务等非食品价格涨幅扩大。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊指出，2017年CPI上涨1.6%，显著低于政府设定的3%的通胀控制目标，显而易见，去年CPI低迷主要是受食品价格拖累，食品价格去年全年下跌1.4%。国家统计局城市司高级统计师绳国庆指出，食品价格自2003年以来首次出现下降，主要受猪肉和鲜菜价格下降较多影响。而非食品价格上涨2.3%，涨幅比上年扩大0.9个百分点。

2017年四季度以来，包括大消费行业在内，多个领域出现提价，这已成为2018年通胀预期的重要依据。那么，2018年CPI怎么走？章俊预计今年的CPI涨幅可能在2.5%左右。考虑到低基数和猪肉等食品价格企稳回升，食品价格会转正并成为推动CPI上行的重要推手。此外居于高位的原材料价格会继续向下游缓慢传导，加上消费转型升级过程中对服务业需求上升以及人力成本上涨，服务类价格依然有上升的空间。

交通银行首席经济学家连平认为，物价不是今年经济运行的主要矛盾。今年CPI在2017年低基数的基础上，同比涨幅可能有所上升，但在整体需求平稳、货币环境收紧的大背景下，不会出现明显的通胀压力。

同日公布的数据还显示，2017年全年PPI由上年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。2017年12月份 PPI同比上涨4.9%，增速创2016年12月以来新低。对于2018年全年PPI走势，连平预计，PPI涨幅会继续回落，可能降至3.5%左右。物价形势表明2018年总供给和总需求之间的关系处在相对良好的状态。

“今年物价上涨将整体可控，不会成为政策层面的焦点问题。”章俊指出，从货币层面来看，虽然央行目前没有跟进美联储加息，但金融去杠杆已经显著推高市场利率，中美利差维持在高位，为稳定人民币汇率提供了坚实的基础。金融去杠杆和房地产调控政策有效控制了潜在资产价格泡沫的风险，部分城市的房价已经开始回落，债市过度加杠杆的情况也有明显好转。

章俊认为今年在国务院金融稳定委员会的统筹下，“双支柱调控框架”下的稳健中性货币政策和宏观审慎政策将继续推动金融市场去杠杆，从货币角度来看没有通胀大幅上升的基础。

委贷新规正式落地 基金子公司非标业务面临调整

2018-01-11 来源：证券时报

1月6日，银监会《商业银行委托贷款管理办法》正式落地。在一家中型基金子公司总经理看来，委贷新规将倒逼基金子公司非标业务往信托领域腾挪，但这并非一劳永逸，背后依然有较大的风险。

委贷业务受限

据悉，在委外新规正式落地之前，银行体系内的资金（包括理财资金或表内资金等）都会选择借道证券公司或基金子公司，再对接到定向或者专项资产管理计划，最终以委托贷款的形式投向房地产、地方融资平台等领域。

这曾经也是基金子公司赖以生存的一种业务模式。

然而随着委贷新规正式落地，沪上一家中型基金子公司总经理认为，委贷新规的影响主要在一对多的非标业务上。这些业务主要投向地产和融资平台，通过委贷的方式可以进行土地抵押，实现更大收益。

“现在基金子公司募集资金后无法进行委托贷款，也就无法快速地投向相关领域。”在其看来，委贷新规并不是对基金子公司最严重的一次监管，毕竟在2016年底的基金子公司新规中，已经对非标业务、通道业务进行了大规模的限制。委贷新规只是将基金子公司最后的非标业务也消灭了。

沪上另一家小型基金子公司副总经理指出，公司旗下几乎所有的产品都有波及，虽然通道业务已经受限，且利润较低、需要的风险准备金相比更高，但依旧是一些基金子公司的选择。

他指出，尤其是一些银行系基金子公司，未来或许很难再从股东方获得行内业务的支持。

记者注意到，虽然子公司新规已经大幅放缓了通道业务的增长，基金子公司的规模也没有再次出现较大的增幅，但排在行业前列的依旧是银行系的子公司。

根据协会数据，截至2017年三季度末，招商财富以5222.14亿元位列所有基金子公司首位，浦银安盛、建信资本也都超过4000亿元，排在前20的银行系基金子公司还包括工银瑞信、农银汇理、交银施罗德、兴业财富等共计9家。

业务调整有难度

摆在基金子公司眼前的无疑是需要立刻作出调整。

在上述基金子公司总经理看来，短期只能将委托贷款的目标从银行转至信托公司。

这一方法得到多家基金子公司人士的肯定。但业内人士大多指出，选择信托公司并非最好的方法，实属无奈之举，并且会有较多的弊端。

上述基金子公司副总经理坦言，相比银行委托贷款千分之一的费率，基金子公司通过信托贷款的费率将提高到千分之三至千分之四不等，这一定程度上会降低基金子公司投资的收益和最终的利润。

上述基金子公司总经理也坦言，目前业务调整的进展相对较困难，不少信托公司并不愿意进行委托贷款的操作，“因为本质上信托公司的委贷和银行并没有较大差异，监管层不会坐视基金子公司通过此举进行操作，只是短期之举。”

沪上一家非银行系基金子公司业务部人士透露，公司将进一步对旗下产品的性质做自查，争取完全从委贷业务中脱离出来。

上述基金子公司副总经理认为，最终基金子公司只能想办法放弃非标，参与收益权转让和回购业务，将委贷形式转变为债权形式。“暂时并没有新的发展方向，基金子公司恐怕更难了。”

公募私募齐头并进 2017年行业规模快速增长

2018-01-11 来源：证券时报

昨日晚间，中国基金业协会公布了中国证券投资基金业协会资产管理业务统计快报（截至2017年底）。据统计，截至2017年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.6万亿元，这一数据较2017年三季度末的53.46万亿元增长0.26个百分点，增速较2017年三季度的1.25%放缓。对比2016年底，2017年全年行业总规模增长了1.8万亿元，增幅达到3.49%。

其中公募基金规模增长达到26.65%，在2017年年公募基金管理机构管理的公募基金为4841只，份额11.0万亿元，规模11.6万亿元，较三季度末增长4.12%。

同样大幅增长的还有私募基金。截至2017年底，在中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人22446家，管理私募基金66418只，规模11.1万亿元。

这一数据较2016年底增长高达40.66%，是全行业增速最快的领域。其中，2017年每个季度私募基金管理规模的增幅分别为10.83%、9.23%、8.05%和7.53%。

同时，基金管理公司专户规模在2017年底达到6.5万亿元，较2016年底仅增长1.83%。

受限于新规影响，基金子公司规模再次创下新低，2017年底仅为7.4万亿元，较2016年底缩水幅度达到29.54%，缩水比例最高。数据显示，在中国证券投资基金业协会备案的证券公司、基金管理公司子公司资产支持专项计划1125只，发行规模1.6万亿元。但这依旧没有挽回基金子公司的颓势，细分来看，2017年四个季度基金子公司专户规模分别为9.91万亿元、8.59万亿元、7.96万亿元和7.4万亿元，分别缩水5.61%、13.3%、7.4%和7.02%。

券商资管及直投基金2017年底的规模达到16.8万亿元，创下2017年新低，虽然2017年一季度的规模较去年年底出现了6.79%的增长，但此后每个季度券商资管规模都有所下滑，平均缩水幅度超过3.5%。

期货资管2017年底规模为0.2万亿元。

可转债基金新年开门红 中长期表现可期

2018-01-11 来源：证券时报

截至昨日收盘，上证指数实现九连阳。在A股市场持续上行的推动下，可转债表现抢眼，可转债基金也水涨船高。

据Wind统计显示，中证转债指数今年以来累计涨幅已超过3%，受此影响，九成以上可转债基金取得正收益。整体来看，累计收益率超2%的占一半以上，收益率超过3%的接近三成，相当一部分基金开年表现好于去年全年。

在受访基金看来，今年以来可转债上涨主要是由可转债正股的上涨推动，其未来持续性还要看市场及正股的表现。

“我比较看好今年的股票市场，因此，对于可转债行情较为乐观。”在华北某基金经理看来，发行可转债的公司，多为资质尚可的大型企业，而这类企业正处于当前股市的风口。因此，总体表现不会太差。

华商可转债基金经理张永志表示，从存量转债的估值来看，基本上转股溢价率处于相对偏低的水平，且新发转债的估值较为合理，同二级市场的投资水平相近。“考虑到再融资政策红利利好转债市场中长期发展，以及转债正股市场中期向好，因此，看好转债市场的中期走势，目前市场表现与预期基本一致。”

“因为可转债最主要的收益来自于上市公司股价的上涨，目前个券的选择基本仍是基于正股基本面的逻辑来选择，更为看重上市公司基本面。”在张永志看来，未来随着可转债的大幅扩容，个券估值或将大幅分化，可转债的债性和股性区分度将更加显著，个券预期收益率可能出现明显差异，精选个券将成为可转债投资的重中之重。

在上述华北基金经理看来，因为可转债兼具股票和债券的属性，从其生命周期来看，在股市持续上行过程中，可转债在临近具备转股价值时，即从不具备转股价值到具备转股价值时，会出现快速的价值恢复，这部分区间的涨幅会超越正股涨幅。因此，选择可转债基金时，可适当留意其重仓可转债所处的区间，在没达到转股价值时选择买入。

嘉实基金主动权益规模领跑

2018-01-11 01:00:00 中国证券报

2017年公募基金管理人规模出炉，代表基金公司核心竞争力的主动权益基金规模数据备受瞩目。天相投顾数据显示，2017年嘉实基金(博客,微博)主动权益类基金管理规模为1637.22亿元，在118家可比基金公司中排名第一；2016年，嘉实基金主动权益类基金管理规模为1324.78亿元，同样排在行业第一。

公开数据显示，嘉实基金在2017年新发的基金中，近10只主动权益类基金首募规模超过10亿元。其中，沪港深3.0基金产品线的嘉实沪港深回报与嘉实价值精选首募规模分别为35.2亿元、66.1亿元，募集时间均未超过3天；行业基金产品线的嘉实医药健康首募规模超过38亿元。此外，首批公募FOF之一的嘉实领航资产配置混合型FOF首募规模也超过了28亿元。

规模稳步增长的背后，与基金业绩息息相关。银河证券数据显示，嘉实基金2017年共有24只主动权益基金净值增长率超过20%。嘉实沪港深精选以51.43%的净值增长率在标准股票型基金中排名第二，嘉实新兴产业和嘉实新消费分别以46.91%和44.72%的净值增长率在其他行业股票型基金中排名第二、第三。在偏股型基金（股票上下限60%-95%）的排名中，嘉实优化红利在2017年以55.03%的净值增长率排名第三；在绝对收益目标基金排名中，嘉实回报灵活配置基金以35.83%的净值增长率排名第二。而在QDII股票型基金中，嘉实全球互联网以38.68%的净值增长率排名第二。

万家基金李文宾：“成长性”决定高度

2018-01-11 01:00:00 中国证券报

告别分化严重的2017年，2018年会否延续“结构性”走势？万家基金李文宾给出了肯定的答案。李文宾表示，在过去一年里，蓝筹股的估值修复基本实现，股价能否继续上行，则需要观察其是否业绩有“真实的可持续成长性”；与此同时，过去一年里估值极度压缩的中小市值股票，其中不乏“成长性”较强的个股，这些股票可能会在2018年被市场重估。因此，2018年A股仍将继续“结构性”行情，但决定分化的关键词变成了“成长性”，如果选择错误，投资者在过去一年时间里“只赚指数不赚钱”的现象仍会重演。

成长性回归“正解”

对于“成长性”，李文宾有自己的见解。他认为，市场以往笼统地将大盘股和中小盘股定性为价值股和成长股，并据此在过去多年时间里出现了反复轮动的行情，但随着市场环境的变化，这种界定发生了变化：“成长股”并不是中小盘股票的专利，很多景气行业的龙头最近几年始终维持着较高的年均复合增速且增长趋势稳定，无论这些公司市值有多大，它们都属于成长股。有鉴于此，从“成长性”的角度来看，虽然蓝筹股整体估值已经不便宜，但其中仍能保持业绩稳定增长的白马股，其估值并未出现泡沫。

李文宾表示，业绩才是成长股最本质的核心，只有较大概率能够实现业绩确定性成长的企业才能被称为“真成长”。在选择成长股的过程中，首先要关注行业是否具备长期成长潜力，政策扶持或者符合产业升级趋势都是重要指标。如果行业成长潜力大，下一步就是从中挑选具备核心竞争优势的企业，除了技术、管理、渠道等指标外，对于企业高管团队的研究尤其是“一把手”的研究，也是关注的重点。

布局三大产业

不过，对于李文宾来说，2018年他的战略布局重点，还是集中在他眼中具有爆发式成长的行业里。在采访中，李文宾花了较多的时间来描述5G，这是2018年他最看好的板块之一。李文宾表示，从整个产业投资周期来看，在2019年，5G投资可能迎来一个高峰期，总投资额会比4G更大。

他乐观预计，或许四年以内，5G产业的总投资额度将达到1.2万亿到1.3万亿元的规模，而2018年将是5G产业链订单不断落地的第一年，2019年则会是相关上市公司业绩兑现的时候，在2019年到2020年，上市公司会迎来一个流畅的业绩释放周期。因此，李文宾密切关注5G板块上市公司的表现。他认为，如果在今年某一个时间点，5G板块股价回归至一个相对合理的水平，则是一个战略配置的好机会。

除了5G之外，在李文宾眼里，半导体和先进制造业也是下一阶段布局的重要方向。在中央政策的大力扶持下，大量投资涌入半导体行业，目前的蓄势待发正是布局的好时机。而先进制造业方面，李文宾根据自己多年研究制造业的经验判断，目前中央对于制造业升级的关注度相当高，而许多制造业领域的技术升级提升也非常快，且其中的国产化率不断提升，这其中孕育了大量长期投资机会。

工银瑞信创业板ETF联接基金正在发行

2018-01-11 来源：证券时报

新年首周，创业板指上涨2.78%，跑赢上证综指迎来开门红。机构认为，刚刚结束的中央经济工作会议提出中国经济增长将由传统要素驱动向创新驱动转变，政策新格局或将有利创业板行情。在此背景下，工银瑞信2018年伊始再推工银创业板ETF联接基金，募集期为1月8日至2月2日。

该基金拟任基金经理为工银瑞信指数投资中心投资部副总监赵栩，其掌管的工银深证红利ETF及其联接基金2017年度分别获得49.20%和45.84%的丰厚回报。

基金公司扎堆申请MSCI主题基金

2018-01-11 00:25:42 北京商报

历经四轮闯关，去年6月明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，带领相关概念股迎来一波大涨，随着正式入摩时间窗口的临近，基金公司瞄准时机加紧布局脚步。1月8日，证监会最新发布基金募集申请公示表显示，截至去年12月29日，共有9家基金公司的18只MSCI主题基金的身影出现在证监会募集申请表中。

具体来看，景顺长城和平安大华成为MSCI主题基金上报大户，分别上报4只产品，如景顺长城上报的产品有“MSCI中国A股国际大盘交易型开放式指数基金”、“MSCI中国A股国际大盘交易型开放式指数基金联接基金”。

平安大华上报产品名称为“MSCI港股通低波动交易型开放式指数基金”、“MSCI中国A股交易型开放式指数基金”等。此外，建信基金、南方基金、华安基金分别上报2只MSCI主题产品，易方达、新华基金(博客,微博)、华泰柏瑞、招商基金各上报1只。

从产品类型上看，指数基金备受基金公司青睐，上报产品中，指数基金共有12只占主流地位，此外，联接基金4只，发起式产品占2只。

值得一提的是，去年7月率先上报的创金合信MSCI中国A股国际指数发起式基金目前已走完审批流程于去年底获批成立，以国内首例MSCI主题基金身份亮相市场。

2017年6月，明晟公司宣布将把A股纳入MSCI新兴市场指数，这为外资进入中国股市提供了不同于B股、陆股通的新渠道，预计将给A股带来成百上千亿美元的增量资金。此后，MSCI向市场咨询意见完善细则，并于同年10月发布中国A股纳入指数MSCI China A Inclusion Indexes，A股入摩迎来实质性进展，按照相关时间表，A股正式纳入的时间是今年6月1日。

对此，大泰金石研究院资深研究员王骅表示，从历史数据上看，在被纳入MSCI新兴市场指数后，多地股指在中短期都有不同程度的上扬，A股正在对外开放的进程中，在全球资本市场中的地位将会越来越重要，各个基金公司陆续布局MSCI指数也是在资产配置全球化背景下提前布局。

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