2019年A股将“稳中求进”

要是来给2019年股市画个像，那就四个字“稳中求进”。稳，指的是存量，现在的主板、中小板、创业板，甚至包括新三板。进，指的是增量，那就是明年即将登场的科创板。

为什么说存量稳？原因在于两个方面：一是相对估值并不便宜。从A股历史角度来看，市盈率已经到了28年下轨附近，所以大家公认这是底部，换句话说也就跌不动了。但股票上涨是需要增量资金来推动，那就要比比有没有吸引力，否则如何能俘获挑剔买家们的心呢？比如看金融公司，中信证券、国泰君安、海通证券国内这三巨头动态市盈率基本都在20倍上下，放眼海外看下大洋彼岸另一头，国际大行高盛、大摩、小摩等基本都在10倍左右；再比如科技公司，中兴通讯就算以过去十年最好战绩45.7亿元计算，目前市盈率也仅有18倍，而苹果则不到13倍。二是缺乏做空机制。比如卖方研究机构，基本只为看涨服务，对于有严重瑕疵的上市公司往往都是“躲”着走。再加上退市制度仍然面临较大阻力，这就让劣币有着继续存活的土壤。所以，震荡走高看不到足够理由，但同样，持续下跌也是有尽头。稳住，小幅区间波动那就成为了主基调。

为什么说增量进？同样，原因在于两个方面：一是顶层重新设计。从近期证监会和上交所相关领导发言稿中来看，打破现有制度枷锁拆除条条框框是大概率，包括发行定价有望长时间绑定机构投资者，交易环节更加灵活放宽幅度限制，投资者门槛提升让容错成本降低。二是企业积极性显著升温。让优秀科技型企业拿到更多资金，特别是股权资金并不用还，这样企业家就可以把眼光放得更长远，布的局也就会更大，不仅加大了金额投入，更重要的是提升了科研转化效率；进而，我们在新经济领域就会有更多的机会点和话语权，这里要突出的是核心科技，而不是专为赚快钱的商业模式；由此，投资者可以在接下来参与过程中，分享到拉动经济增长新引擎所带来的红利，这也就步入良性发展轨迹，让更多资源投入到新领域中。

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