旺季近尾声钢矿跟涨乏力

多重因素叠加

十一长假事后，黑色金属板块迎来“银十”需求淡季，板块期货主力合约节后均迎来显著上涨，其中罗纹钢、热轧1701合约周涨幅分别达5%和6%，一改节前窄幅跌势。另外，叠加10月唐山再度限产致使钢企提早添加原料库存的影响，原材料端周内涨幅持续强于制品材，其中铁矿石1701合约周涨幅为6.4%。淡季需求广泛获得市场承认，期货市场增仓显著，同时现货价钱亦在市场成交的带动下节节爬升，华东地区罗纹钢现货节后涨幅在60—90元/吨，热轧现货上涨涉及范围更广，全国普涨40—90元/吨。综合来看，进入10月中下旬，淡季邻近尾声，钢材和铁矿石价钱难有更大的上涨空间，估计跟随钢企补库结束和外矿发货和到货坚持扩大，铁矿石将率先回落。

钢企炼钢盈亏紧均衡

从节后期现货市场的体现来看，产业链依然保持成材弱原料强的格式，进而钢企炼钢利润仍以下滑为主。最新样本钢厂盈利面再度下滑4个百分点至57%，缺乏六成，这与笔者跟踪的华北地区炼钢利润下滑20—50元/吨相一致。另外，据了解，华东部分钢企节后利润有所恢复，但恢复空间有限，测算大致获利在20—30元/吨。如今钢企炼钢整体盈亏紧均衡，所以钢企生产积极性持续回落，周内钢企产能利用率再降近1个百分点至84.33%，全国样本钢企和百家中小型钢企的开工均有所回落，估计跟随10—11月去产能实施深化和钢企主动检验增多，钢企开工将保持降低趋向。

铁矿石难改中期多余格式

尽管钢企开工有所降低，但在10月限产政策影响之下，钢企依然增加原料补库，节后疏港量扩展至262万吨/天，之落后一步扩展至275万吨的高位，补库成为节后铁矿石走强的主要支持因素。但受前期2—4周外矿发货水平较高的滞后影响，如今铁矿石到货情形较好，周内北方六港到货1133万吨，环比有增，致使口岸库存水平回归至1.05亿吨上方。如今受月初口岸检验的规律性影响，澳洲巴西发货回落显著，但此规律性其实不影响下半年整体发货的环比提高，这一点能够从下半年铁矿石进口陆续扩大可见一二。所以，笔者以为，跟随此轮限产补库的结束，铁矿石仍有较强的下行压力。

空方掌握入场机会

节先行业整体下流需求延续9月的淡季体现，钢材库存水平环比降低40万吨至950万吨，其中螺线库存去化显著。而上海市场螺线采购数据亦显示成交向好。节后前两个现货交易日，全国主流贸易商日成交钢材广泛在20万吨以上，尽管10日以来日均成交量降低至16.8万手，但此水平好过9月同期。

综上所述，今年度钢材需求淡季进入收尾阶段，估计后期钢价上涨空间有限，但如今来看，供应侧改革叠加钢厂检验等因素依然对如今钢价组成支持，估计短时间钢价振荡运举动主。而铁矿石面对的下行风险较大，钢企保持开工下滑叠加限产补库结束，将为空头操作带来较好的入场机会。

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