ICO已成为区块链行业重要融资机制纳入监管成共识

近年来，伴随着数字货币飙涨，区块链行业开始吸引VC们的目光。据毕马威发布的2016年全球金融科技(Fintech)报告显示，区块链VC投资额增幅最高峰出现在2014年，这两年虽有所降温，但始终保持净增长状态，2016年投资额达5.43亿美元。而基于区块链的代币ICO(initial coin offering，首次公开募币)的表现更为惊人，据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT最新报告显示，今年以来全球ICO融资近13亿美元，已经超过区块链行业的VC投资额，也是2016全年ICO融资额的5倍多。

区块链行业ICO火爆

随着加密数字货币的火爆，ICO开始走入大众视野，现实世界中，有公司的IPO(首次公开发行上市)，区块链创业企业则可以通过ICO，向早期爱好者发行代币，获得事业的启动资金。

首先有必要解释一下何为ICO?对于项目方来说，ICO本质上还是融资方式，它最大的特点就是在于一个项目还没有任何业绩时就可以实现快速融资，为项目发展提供资金支持。为了更好地理解ICO，我们可以简单把它跟IPO进行一个比较，二者之间共同点在于，从融资人角度来看，不管是ICO和IPO都是融资的方式，通过融资来支持项目或者公司的发展;从投资人角度来看，都是通过投入自己的一部分收入，可以带来一定的回报。代币可以在各种数字交易场所交易，带来财富的流通，也可以给投资人带来可观的变现机会，代币的流通性越好，币值的溢价就越高。

根据国采金控董事长张利介绍，通过ICO的募集方式主要是以白皮书的形式，向大家展示基于区块链的底层技术研究的各种场景应用，并以此得到大家广泛认可的股权众筹风险投资，另外一个特点是它目前只接受包括比特币，以太币在内的数字货币投资。

首先看看ICO的火爆程度，2016年的区块链风险融资总额是4.96亿美元，而ICO金额为2.36亿美元，但到了2017年，ICO突然加速，几个大的项目融资都超过1.5亿美元，比如区块链初创公司Block宣布通过出售EOS加密代币，在5天内就募集到了1.85亿美元，这打破了Bancor在几周前所创造的1.5亿美元的纪录。

张利表示，一个完整的ICO项目主要包括：首先创始团队在整个技术空白或者商业应用方面，找到未来趋势，确立技术支撑和商业模式之后发布一个“ICO白皮书”，介绍发行的项目进行以数字币为单位的募资，募集完成后该数字币进入各个交易网所网站进行交易。据证券时报记者了解，Brave浏览器在今年5月底，通过ICO融资3500万美元，不到30秒就销售一空。

根据证券时报记者粗略统计，截至8月2日，今年区块链行业ICO项目超过50个，融资总额超过12亿美元。

伴随着数字货币飙涨，区块链行业开始吸引VC们的目光，风投机构自然想要分羹。公开信息显示，在全球VC融资规模前十的区块链创业公司中，我国机构入股三家，IDG中国、宜信、百度、中国国际金融有限公司等投资了融资规模最大的Ciecle公司;中国信贷科技控股有限公司投资了Bitfury;策源投资等投资了OKCoin&OKLink公司。

据毕马威发布的2016年Fintech报告显示，区块链VC投资额增幅最高峰出现在2014年，这两年虽有所降温，但始终保持净增长状态，2016年投资额达5.43亿美元。

有不少市场人士认为，VC都希望投资区块链创业公司，从而获得短期暴利，不能否认这样的事实存在，但也应该看到，有一些专业的风险投资公司通过为初创公司提供资金，支持企业发展，他们可能会更青睐于长期投资策略来实现利润最大化。比如说，今年上半年，知名比特币交易平台Coinbase成为业内第一家估值十亿美元的公司。它还计划再筹集1亿美元来扩大国际服务。像Coinbase这样的行业翘楚，也不总是能够赢利。

张利认为，区块链领域未来传统VC的投资和ICO的融资将会并驾齐驱，但这两个融资方式的投资者有很大的区别，前者主要是机构参与者，后者目前以个人投资者为主，但是已经有国内外的金融机构开始以基金的形式进行ICO项目投资，相信不久的将来这种募集方式将会大行其道。

ICO纳入监管成共识

目前，包括百度、阿里、腾讯、京东等在内的互联网巨头开始关注区块链技术，利用区块链展开各项新的尝试，而各大区块链商业联盟也如雨后春笋般纷纷涌现，而区块链技术也被写入《“十三五”国家信息化规划》。

今年6、7月份，ICO引发市场关注，尚处于监管真空地带的ICO，一方面有人利用这一新型融资方式制造骗局，打破规则;另一方面，真正的项目开发者和区块链领域的先行者也不断探索规则的构建。

作为区块链行业的参与者，张利希望能够将ICO纳入国家的监管中，有了规则和政策才能更好的发展，并认为目前的监管层对ICO还是非常包容，“不做整个ICO的清道夫，而是遵守规则的守门人，”这是张利对目前监管层思路的看法。

就在今年年初，国家监管部门针对区块链技术行业展开了多次深入的调研，这为ICO行业步入正轨提供了良好的契机，而在这方面贵阳政府做了一个很好的表率，为了促进ICO的发展和应用，在7月25日其联合多家组织共同发布了《区块链ICO贵阳共识》，并设立“区块链ICO沙盒计划”，提出适当给予ICO项目包容性豁免，包括白名单管理、融资计划和合格投资人管理等。

央行数字货币研究所所长姚前也表示，目前ICO已成为区块链行业的重要融资机制，有力推动了区块链系统各层技术创新与发展。对ICO不能简单套用现行的IPO、股权众筹监管框架，建议宽容对待，适当给予ICO项目包容性豁免。

借鉴英国、新加坡等国家经验，姚前也对ICO监管框架提出建议，具体包括：上市登记审核设定融资额度限制，进行白名单管理，但不限定发行主体为实体企业;融资计划管理上减少一次性融资;要求持续、严格的信息披露;强化中介平台作用、反欺诈和其他责任条款;由监管部门主动介入进行相关实质性审查;并加强国际监管合作等。

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