华润双鹤成长性生疑：净利增速降至12%股价重挫超8%

新浪财经讯8月23日消息，华润双鹤昨日公布半年报今日股价即遭重挫，截止收盘，股价大跌8.18%，天量成交3.04亿元，报16.06元。半年报显示，华润双鹤上半年净利增长率已由去年20%降至今年12%，同时上半年销售费用15.5亿元，同比增111%。

业绩净利增长12%但增长率骤降至11.9%

华润双鹤主要从事药品开发、制造和销售，昨日发布2018年半年报，公司2018年1-6月实现营业收入40.88亿元，同比增长32.89%；归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长11.98%，表面看起来还是不错的，但化学制药行业平均净利润增长率的28.65%。

此外，华润双鹤净利润增长率持续下降，2016年半年报净利润增长率30.7%，2017年半年报净利润下降至20.0%，今年半年报净利润增长速度再度下滑至11.9%。市场哗然：白马已逝。

销售费用激增111%是研发支出12.7倍

与利润增速骤降形成鲜明对比的是，销售费增速极大。华润双鹤今年上半年销售费用15.5亿元，同比增111.7%，同期研发支出1.22亿元，粗算下来，上半年销售费是同期研发费的12.7倍。

平安证券认为，收入端高增长，利润端受销售费用影响，增速较去年同期有所下滑，主要受两票制高开导致的销售费用率大幅提升影响。

华润双鹤上半年外延扩张，实现两个项目的股权收购：

（1）湘中制药85.65%股权：华润双鹤利用自筹资金分两期收购湖南省湘中制药有限公司共计85.65%股权。2018年5月，公司第一期以14，387.661万元的价格收购重庆科瑞制药（集团）有限公司持有的湘中制药45%的股权，2018年6月13日，该等股权收购相关工商变更登记已完成；2018年8月，公司第二期以12，996.8538万元的价格收购湘中制药40.65%股权，其中包括：邵阳市人民政府国有资产监督管理委员会持有湘中制药34.65%股权，湖南财信经济投资有限公司持有湘中制药6%股权。2018年8月14日完成该等股权收购相关工商变更登记。目前公司已成为湘中制药的第一大股东。

（2）双鹤利民40%股权：公司利用自有资金以8.5亿元收购满其选持有的双鹤利民40%股权，2018年6月25日已完成工商变更登记。（文/高云）

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