10月来已有21单CRMW登记创设

证券时报记者 段久惠

又有两家民营企业获得民企债券融资工具支持。11月19日，中国银行间市场交易商协会披露，兴业银行18亨通SCP014信用风险缓释凭证（CRMW）和浦发银行18复星高科SCP002信用风险缓释凭证创设登记。

在纾解民营企业融资困境大环境下，多个信用风险缓释工具（CRM）密集创设及配售。Wind统计数据显示，截至11月19日，10月以来已有21单CRMW登记创设。

证券时报记者了解到，进入预配售的有江苏银行18亨通SCP013CRMW、招商银行18三安SCP001CRMW、中国银行18荣盛SCP006CRMW、中国工商银行10盈峰CP001CRMW，中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“中债增”)与中国银行18亨通SCP012联合信用风险缓释凭证、与工商银行18正泰SCP001联合CRMW、与杭州银行18恒逸SCP007联合CRMW，中债增18奥克斯CP002 CRMW，江苏银行18红豆SCP004CRMW，以及中债增与浙商银行18德力西SCP001联合CRMW——这也是市场首单以联合体形式创设，凭证价格1.01%，成交金额1亿元。

“定价时主要还是考虑了信用风险缓释凭证创设方和债券发行人的融资成本，以及市场对于此类资产的流动性溢价。”浙商银行投资银行部总经理沈滨介绍，由于核心交易商的扩容，以及此类“标的债务+CRMW”的综合收益较高，各类机构包含银行和一些已经备案成为一般交易商的基金专户，参与CRMW交易的积极性较高，未来二级市场会越来越活跃。

“在发行人选择上，我们更关注主营业务突出，企业短期遇到流动性紧张的发行人。”宁波银行投资银行部总经理陈辰告诉证券时报记者，这也符合监管对民营企业扶持的要求和导向。事实上，从目前创设的具体情况来看，信用保护债券的标的也多为民企发行的短融和超短融，期限在180天、270天；11月14日，交通银行18碧水源CP002CRWM创设，发行金额14亿元，发行期限为365天。在业内人士看来，这将有效支持民企发行债券补充短期流动性需求。

从市场反馈情况看，由于CRM的推出均配合了民企债券的一级发行，将中债增信和银行信用加载在一般债券的债项上，有不少得到了市场投资者踊跃认购，且发行价格普遍低于同评级类似企业。

10月15日，浙商银行成功发行的18荣盛SCP005发行金额10亿元，期限270天，最终全场认购倍数2.67，票面利率5.22%，不仅低于同期发行的同期限产品18荣盛SCP004（未搭载CRMW），较同期中债估值也降低了23bp，创下了近期同品种民营企业发行的新低。沈滨告诉记者，“目前来看，市场对CRM认识还需培育过程，监管未来对投资人队伍交易资质认定和准入条件、衍生品相应资本计提等问题会有更明确的规定。”

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