增长下行压力越来越大的情况下房地产调控带来的经济冲击能否承受

在不炒房的政策基调下，今年以来房地产行业调控措施频出那么，在增长下行压力越来越大的情况下，房地产调控带来的经济冲击能否承受会对房地产行业产生怎样的影响本报告对此进行了分析

房地产投资对经济的影响有多大长期以来，房地产投资是拉动中国经济的重要力量今年上半年房地产投资增速仍比固定资产投资总体增速高2.4个百分点但今年的房地产调控措施削弱了房地产投资的领先指标，可能会拖累后续房地产投资的增速一方面，年初以来商品房销售面积增速呈波动下行态势过去在房企资金压力下，也有可能通过提高期房销售比例，加快周转来促进回款但目前期房销售比例提升空间有限

另一方面，征地情况也在逐渐萎缩今年上半年，征地面积增速继续扩大至—11.8%土地购买量的下降也会传导到新开工建设端，这将阻碍投资增长的增加房地产投资低迷对经济的影响，我们能承受吗我们不妨简单计算一下它的影响根据最终计算结果，房地产投资增速每变化1个百分点，就会带来名义GDP增速0.1个百分点左右的变化因此，房地产投资增速下降对经济增长的影响是相对可控的，没有必要放松短期调控政策

房地产调控放松了吗根据过去的经验，出口，房地产投资和基础设施投资的增长率同时下降是罕见的但本轮调控旨在摆脱过去经济增长对房地产的过度依赖，不能用老眼光看待新问题实际上，没有放松监管的迹象

首先，从土地供应方面来看，第一批集中供地似乎并没有达到降低地价的效果最近几天，自然资源部要求第二批集中供地调整出让政策，限制地价上限15%虽然这实际上避免了房企利润率的进一步压缩，但也意味着政策层面仍然对房价保持高度关注其次，从房企融资端来看，企业仍面临较强的约束去年以来，房地产开发贷款余额增速已回落至个位数区间房企债券融资同比增速也在放缓虽然融资形势不容乐观，但管控措施并未引发大规模的破产潮，因此未必半途而废最后，从居民融资来看，反映购房成本的房贷利率不降反升，居民部门中长期贷款也继续同比小幅增长

避免过度透支，注重长效机制伴随着人口红利的消失和城市化进程的放缓，中国的房地产销售在中长期内可能接近极限从发达经济体的发展经验来看，住房需求高的人口高峰将伴伴随着房地产销售和建设的下行

这也意味着，在我国年轻人口数量红利逐渐消失的背景下，如果目前继续过度刺激房地产，实际上会透支未来的需求目前，中国房地产市场更多体现在结构性矛盾上如何使不平衡的结构回归平衡，是解决住房问题的关键因此，政策调控的思路已经从需求侧短期刺激转向供给侧长期机制，这一次放松调控的预期可能会落空

资源有约束，马太效应突出。对于房地产企业来说，成立时间很长

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