港股罕见大幅领跑头部公募解码投资机遇

开年以来，南向资金自去年12月以来持续流入港股，港股市场大幅领跑A股，美股市场，这在历史上并不常见。

截至2月16日，恒生指数今年以来上涨5.65%同时，港股通50指数今年以来上涨5.3%，其中，快手，中国海外发展，龙湖集团等7只个股涨超20%

最近几天，上海证券报邀请广发基金国际业务部总经理李耀柱，南方基金国际业务部总经理黄亮，博时基金指数与量化投资部ETF组副主管万琼和前海开源执行投资总监崔宸龙，一起畅谈港股市场的新机遇。

具备性价比优势

上海证券报:开年以来在哪些因素的共同作用下，港股市场迎来了反弹。

李耀柱:2022年开年以来，港股市场价值板块，成长板块呈现修复行情主导因素有两个一是海外方面，美国加息预期发酵，高估值板块受损严重港股市场经历了去年的下跌后，相对其他市场具有比较优势，受流动性收紧的影响更小，二是内地方面，稳增长政策陆续出台，A股从高估值成长风格切换为低估值价值风格，估值处于相对低位的港股更受益南下资金自去年12月以来持续流入，体现出资金对港股的青睐

黄亮:开年以来的市场环境较为特殊，美国即将进入加息和缩表周期，我国经济增长面临一定的压力年初港股处于历史估值的低位，具备一定的性价比优势，资金由于避险需求流入港股市场

恒生指数结构中，低估值，高股息的金融，地产，电信运营商等传统行业占比较高，短期具有避险功能同时，香港本地银行受益于美联储的加息预期，为恒生指数贡献了收益

万琼:年初以来港股的表现受两方面因素影响，一方面，中国稳增长政策持续发力，改变了市场对传统经济的悲观预期另一方面，相比其他市场，港股资产的估值更具有吸引力以恒生高股息指数为例，年初其市盈率处于近10年来的最低点，股息率一度超过7%

崔宸龙:港股的反弹属于正常修复，内地及其他主要经济体经济政策的调整，使得港股市场中部分公司短期内较为受益，如金融，地产产业链公司取得了较好的涨势，对指数带来了较大贡献。“化学工业受政策影响很大。

多重因素支撑

上海证券报:请从宏观经济，货币流动性，基本面等多个角度，预测和分析2022年港股市场走势。

李耀柱:从宏观经济角度看，内地稳增长政策将在未来一段时间持续发力同时，监管举措最密集的阶段可能已经过去，对相关个股的冲击可能边际缓解，上游价格压力有所缓解，有助于中下游制造业企业盈利修复

从市场情绪角度，海外科技监管趋势仍然值得关注，但内地互联网龙头业绩风险也将逐步兑现从技术面看，港股卖空交易占比较高且持续时间较长，加上机构投资者仓位偏低，一旦市场出现上涨，在做空平仓的影响下，涨幅可能会更高

黄亮:就本轮行情而言，我国稳增长政策的及时性和力度，仍是决定港股市场今年表现的核心因素伴随着稳增长政策及时出台和发力，我国经济基本面有望长期向好

即使经过本轮反弹，港股股权风险溢价仍高于历史均值1倍标准差，恒生AH溢价指数维持在历史高位，反映出港股具有更高的风险收益比。数据显示，在申万28个一级行业中，化工行业指数今年持续上涨，近期创历史新高。与前两轮化工景气上行周期相比，这一周期的政策导向模式和行业商业模式发生了显著变化，变得更具可持续性。”。

万琼:伴随着稳增长政策持续发力，相关的传统经济有望保持稳定，以科技龙头公司为代表的新经济板块面临的政策压力逐步消化，基本面整体处于边际改善状态伴伴随着监管政策持续落地，以及互联网公司业务调整的结束，2022年互联网公司业绩有望回暖

崔宸龙:港股整体估值水平较低，并不代表港股会出现迅速上涨的修复行情，但继续大幅下跌的概率不大港股市场大概率会维持震荡走势，重点行业，重点公司大概率会在快速增长的基本面支撑下走出独立行情

看好结构性机会

上海证券报:看好哪些行业的投资机会请具体分析

李耀柱:关注相对于A股稀缺的行业配置机会，如造车新势力，中国互联网，中国生物技术等行业。

第一，造车新势力中国新能源产业链具有全球比较优势，伴随着新能源车渗透率提升，将给中国新能源整车企业带来规模效应这些企业有望通过国际化发展，参与国际市场竞争

第二，在中国数字化建设过程中，中国互联网公司将会扮演重要角色，配置价值应该会在今年得到强化中国互联网公司还有较大的潜力未被挖掘，未来拥有较大的成长空间

黄亮:物业管理行业仍处于集中度提升的早期，户均贡献的社区增值服务收入，物企的人效提升远未结束，具备长期投资价值。在刘看来，当前化工行业正在经历一个非常明显的上行周期，2021年是这个周期的第一年。

基建方面，预计今年基建投资将明显前置，来自于非房地产的水泥等需求有望增加，预期今年需求端将保持平稳。

看好具备提价机会的消费行业，如啤酒行业的主要酒企均已启动提价，未来可能在全国范围内全面提价，预计能够改善啤酒企业的利润率水平，卤制品行业在成本上升的影响下，也陆续提价。

万琼:一方面看好高股息资产的估值修复机会高股息资产和稳增长政策相关性高，基本面具有很强的韧性当前高股息资产估值处于历史低位，股息回报率较高

另一方面，看好受政策影响而大幅下跌但具备长期发展前景的行业，如互联网，医疗等在市场情绪悲观时，恰恰是布局优质资产的好时机

崔宸龙:看好以新能源为代表的新兴产业投资机会具体来看，基本面优异的公司面临持续快速的增长过程，长期空间相当大

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