宋晓明“策略性减持”天目药业控股权博弈添变数

“第二大股东阵营”长城汇理的股权转让宣告，刺激天目药业昨日一字涨停。

天目药业昨日宣告，宋晓明执掌的长城汇理旗下两产品共计持有的16.24%股权将公布挂牌转让。上证报记者留意到，本次股权转让底价为37元/股，比天目药业12月6日的收盘价凌驾17%，且对受让方设置了详细的资产规模及所处行业要求。

但是，在天目药业屡次重组无功而返的背景下，这项股权转让少有战略性。“长城汇理为什么不直接从二级市场兜售，而要通过挂牌转让公之于众？受让方假如只是财务投资，为什么不直接以较低本钱从二级市场购置而要溢价受让？”浙江某私募人士向上证报记者指出，表面上看，长城影视集团可借此夯实控股身份，但未知的新二股东“是敌是友”其实不明确，其博弈格式很是奥妙。

对此，上交所昨日也向天目药业下提问询函，要求长城汇理就其旗下中融汇理1号（未参加本次持股转让）的“去留”，和本次溢价转让是不是存在失败风险作添加说明。

抢眼的股权转让

昨天，天目药业股价一字涨停，缘由不言而喻——公司当天宣告，由长城汇理担任投资参谋的财通汇理1号和融通汇理1号，拟联合出售其各矜持有的天目药业所有股份，共计1978.18万股，占公司总股本的16.24%。

本次转让通过在北部湾产权交易所挂牌来公布征集受让方。挂牌信息显示，挂牌价不低于37元/股，以此预算，交易总价最低约为7.32亿元。而在宣告公布前一日（12月6日），天目药业的收盘价为31.6元，意味着该挂牌底价的溢价幅度达17%，从而激发了二级市场昨日的追捧。

“长城汇理其实不是国资背景，在产权交易所公布挂牌转让股权有些奇异。”浙江一私募人士对记者表示，从客观成效看，这类转让方法明显会吸引市场的留意力，使得公司沾边股权转让概念。

回查宣告，2014年初，宋晓明掌舵的多只基金联合发力，至当年一季度末跻身为天目药业第一大股东，但尔后被长城影视集团反超。从披露信息推算，其初始投资本钱约为13元/股。

在天目药业屡次重组未果的背景下，宋晓明见好就收也在道理当中，但他为什么还要操心“征集”一位二股东呢？

记者留意到的一个细节是，12月6日夜晚，宋晓明在其实名微博中第一时间公布了这则股权转让信息。随后他还对外回应称，长城汇理对天目药业的改组、协助任务必定水平上已完成，接下来的工作将交给实力较强的企业来完成，而通过公布挂牌来转让股权，能够保障转让价钱的公允。

从挂牌信息设置的门槛看，两个主要的要求是：受让方应为医药企业或在医药行业有战略布局的投资机构、企业集团；受让方或其实际控制人控制或管理的总资产不低于30亿元。另外一个有意思的要求是：“拟受让方须了解天目药业的发展近况。”

“从财务投资者的角度，假如是寻找获利退出，只需价高者得，何须设置门槛呢？”上述私募人士以为，这些要求的设定，不消除是为潜在的受让方量身定做，而新进的二股东应当也不只仅是出于财务投资的诉求。

未知的博弈格式

本次股权转让之前，天目药业存在两大势均力敌的持股阵营。

如今，长城影视集团直接持有天目药业24.63%股份，通太长影增持一号资管筹划持有2.62%股份，共计持股比例为27.25%。长城汇理旗下的财通汇理1号、中融汇理1号、融通汇理1号则分别持有天目药业13.26%、9.91%、2.99%股权，持股比例共计为26.16%。

从表面上看，财通汇理1号和融通汇理1号出售股权后，宋晓明只剩下中融汇理1号所持的9.91%股权，将不再具有控股“潜质”。新来的二股东将持有16.24%股权，也没办法撼动长城影视集团的控股身份。

可是，尽管长城影视集团控制了董事会，并宣告入主，但对控股权一直不敢漫不全心，已进行多轮增持。但最近一次增持却“雷声大雨点小”，其曾在今年5月许诺，以不超出66元每股的价钱，在将来六个月内增持很多于总股本0.1%、不超出总股本2.84%的股份，实际的增持数目只是下限0.1%。

有投行人士分析，长城汇理的股权转让很有战略性，既通过股权转让完成套现，又留下部分股权以观后效。“假定新的二股东再与宋晓明联合，对长城影视集团仍将组成控股威望胁。”

另外一个未知变量来自“创盈4号”。“创盈4号”本来持有天目药业7.86%的股权，其于11月18日通过大批交易减持347.91万股，剩余持股比例为4.999923%，且将持续减持。明显，这些筹码的受让方，也也许左右全部博弈格式。

不能够不提的背景是，“创盈4号”是一个定向投资天目药业股票并嵌入了两倍杠杆设计的资管产品，晁毓星为该资管筹划的唯独普通级拜托人。“创盈4号”进驻天目药业之时，恰是长城汇理举牌后爆发控股权之争的时代。

关于此次股权转让，监管部门也赋予高度关注。上交所于今天向天目药业下提问询函，除关注有关细节外，还特地询问长城汇理，溢价转让是不是存在失败风险；同时，对中融汇理1号的持股将来将作何安排。关于上市公司的控制权问题，上交所则向长城影视集团提问，要求其说明对长城汇理本次挂牌转让所持股份的看法，是不是有受让意向，评价本次股权转让对天目药业控制权的影响等。

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