一周策略前瞻：消费龙头“泡沫化”了吗？

本周分析师们的观点集中在消费股估值是否“泡沫化”和房地产链的机会。广发陈杰认为消费龙头“估值泡沫化”的原因在于：当未来的宏观环境处于巨大不确定性中时，消费龙头股获得了“确定性溢价”；而华泰戴康认为：差别化信贷稳定三四线城市房地产销售，房地产投资全年继续超预期，考虑房地产产业链。

海通荀玉根判断后市仍将向上：去年12月来A股振幅再次收窄，3月仅2.5%，历史月均9.4%。参考过去阶段性振幅收窄后行情和中期震荡市波幅，结合基本面分析预判市场将向上突破。

广发证券陈杰认为：消费龙头股价如果继续上涨，其实已经不能用合理的逻辑来解释，而是一种估值泡沫化的过程，相关经验可以参考美国70年代的“漂亮50”。

从“漂亮50”的经验来看，消费龙头“估值泡沫化”的原因在于：当未来的宏观环境处于巨大不确定性中时，消费龙头股获得了“确定性溢价”；只有当宏观环境的不确定性消失以后，这种估值泡沫才会被刺破，而目前来看似乎还没到泡沫破灭的时候。

华泰戴康认为应该重点考虑房地产链：差别化信贷稳定三四线城市房地产销售，房地产投资全年继续超预期，可能在今年二季度进入阶段性高点之后缓慢下行，A股盈利能力持续修复。油价温和农产品疲弱，A股继续通胀盈利（狗）在前，货币政策（主人）在后的盈利慢牛。盈利慢牛买改变。1）盈利对“量”的因素敏感的中游制造行业；2）对三四线房地产销售投资敏感的消费升级行业公司；3）对行业集中度提升减少周期性波动敏感的龙头公司。

平安证券魏伟认为未来存在资金持续流入的可能：在监管政策仍在趋严的趋势之下维稳的预期在二级市场凝聚，这和过去两个季度在房地产市场发生的情况如出一辙，区别是A股市场毕竟涨幅较低，杠杆的使用并不过分，尚不会被定义为资产价格泡沫。如果维稳预期继续强化市场风险评价下降的趋势，我们认为资金仍将持续流入，市场风险偏好有望持续回升并推动市场继续上行。

安信陈果则认为A股风格将会在流动性变化下发生改变：A股市场目前属于高速扩容阶段，在这个阶段相当多缺乏特色的公司可能会逐渐失去投资者的关注，面临流动性的下降，而投资者则将更进一步集中交易关注度高的公司。来源华尔街见闻)

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