三季报窥探冷暖之白酒篇：业绩支撑上涨逻辑四季度或仍受青睐

新华网北京10月31日电（闫雨昕） 在三季度宏观数据“尘埃落定”以后，A股上市公司的三季报公布大潮就接二连三。据记者视察，在前三个季度不温不火的大盘体现眼前，特殊是6月行情调整以来，白酒板块却以近20%的年内涨幅成为逆市“跑赢”大盘典范。

个股体现方面，金徽酒涨幅超出115%，贵州茅台年初至今涨幅超出45%，如今317.05元/股的价钱稳居两市第一高价股的宝座。水井坊、古井贡酒、泸州老窖涨幅均超30%，五粮液、山西汾酒涨幅超出20%。

白酒板块以成绩支持上涨逻辑

截止10月30日晚，白酒类公司三季报基本公布结束，整体净利润的较大增幅意味着该行业复苏的势头明显。今年前三季度完成总营业收入962.8亿元，净利润总计276.7亿元。其中，贵州茅台、五粮液、洋河股份作为行业第一梯队，完成营业收入占比62.2%，净利润占比81%。

Wind资讯统计显示，申万行业18家白酒公司整体成绩大部分完成较快增长，值得留意的是，沱牌舍得前三季度净利润为5480.57万元，同比增长1287.13%。水井坊完成净利润1.49亿元，同比增长110.6%；老白干酒完成净利润8307万元，同比增长45%；金徽酒完成净利润1.6亿元，同比增幅为36.96%。

但各个酒企的分化也较大，金种子酒、顺鑫农业的前三单季度净利增长出现大幅下滑。金种子酒披露三季报显示了其净利润大降七成的窘状。公司前三季度完成营业收入12.62亿元，同比降低17.76%；归属于上市公司股东的净利润为3830.64万元，同比降低73.81%。另外，伊力特净利润增幅相比较较低。公司前三季度完成净利润2.31亿元，同比增长0.9%。

在白酒第一梯队中，贵州茅台日前公布三季报显示，截至今年9月底，公司预收款创历史新高174亿元，较年初翻番，公司总资产也初次冲破千亿元关隘。公司完成净利润124.66亿元，同比增长9.11%；同处行业第一梯队的五粮液也展示向好趋向，今年1至9月完成营业收入177亿元，同比增长17%，净利润51亿元，同比增长10.84%。

市场分析人士称，第四季度酿酒板块有希望迎来一波“小牛行情”，高端白酒降价对企业今年全年成绩将产生积极的影响。朴直证券连续看好白酒龙头的连续增长，接下来几个月在淡季高端酒价钱上涨、三季报成绩持续强分化和年末估值切换的背景下板块有希望再次走出一波行情。

四季度或仍受机构配置喜爱

今年下半年以来，高端酒价钱的一路上涨成为支持其成绩增长的因素之一。中金公司在最新报告中估计，次高端白酒市场今明两年营收增速将达到30%以上；受益消费升级，200-500元次高端细分市场持续处于爆发性增长阶段。专家表示，在供需失衡的情形下，经销商因为额度几无，因为提货筹划无掌握，市场达成涨价预期；叠加惜售苗头，致使如今普通飞天茅台一批价小幅稳步上扬，也许率将冲破千元。

但是此轮白酒价钱上涨的逻辑的连续性也遭到很多业内质疑，以为前期的上涨为后市带来了不确定性。有业内人士以为，在白酒的品牌力已基本定型的格式之下，高端酒市场龙头奠定，高端白酒将来的涨价空间已经没有很大，而本来在中端酒市场渠道建设较好的企业具有先发优势。

可是，尚有从估值方面的分析以为，近期反弹之前，白酒板块曾经历了连续五周的阴跌，白酒板块估值泡沫已被有用挤出，一线及准一线的白酒板块权重股估值均已进入合理区间，二三线白酒自7月开始已广泛调整约20%，如今估值和仓位都较低，且白酒板块估值切换确定性强，有希望受关注。国金证券建议持续持有复苏确定、估值相比较安全的一线种类，并建议关注跌幅明显、有改良预期、估值合理的部分三线种类。

分析人士指出，白酒类所属的食品饮料板块有希望启动估值修复行情。中信证券分析师估计，四季度宏观环境下，风险偏好较弱，消费品关注度有希望提高，而在消费品中白酒的春节消费约占全年消费量的30%，在消费品中春节景气宇最高，积年春节备货阶段基本面和股价皆有下行趋向。

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