OMO连续四日暂停资金面紧平衡格局将延续

周三（3月29日），央行仍未开展公开市场操作，为连续第四日暂停公开市场操作。同时市场有700亿元逆回购到期，由此单日实现净回笼700亿元，连续四日累计净回笼2500亿元。市场人士指出，度过3月末之后资金面紧张程度将显著缓解，不过金融去杠杆大背景下，资金利率中枢抬升、波动加大已经成为趋势，预计后续资金面将延续紧平衡格局。

OMO连续四日暂停

昨日央行公告称，临近月末财政持续支出，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量适中，3月29日不开展公开市场操作。这也是央行连续第四日暂停公开市场操作。同时，当日有700亿元逆回购到期，由此单日净回笼700亿元，最近四日累计净回笼资金2500亿元。

季末时点叠加连续净回笼，市场流动性有所收敛，昨日资金利率多数上行。Shibor方面多数上涨，其中隔夜Shibor涨7.3bp报2.5210%；7天期Shibor涨1.9bp报2.81%。国债逆回购利率收盘多数收高，其中GC001收涨336.5bp报10.335%，盘中最高报13%；跨季的GC007则收跌15bp报5.765%。

银行间质押式回购市场上，短期限利率上行，其中隔夜、7天加权利率分别上行14.01bp、108.16bp，跨季的14天、21天加权利率则分别下行11.23bp、9.36bp。据市场人士透露，昨日早盘资金面偏紧。隔夜方面，常规隔夜需求较多而缺乏传统大机构的供应，市场表现均衡偏紧。7天和14天的跨季需求堆积，而仅仅有非银的高价卖盘。早盘过后，隔夜趋松，有不少交投。午盘以后，市场维持隔夜宽松，跨季偏紧的局面。

紧平衡格局将延续

分析人士指出，3月底的流动性冲击即将告一段落，而季末时点央行连续四日暂停公开市场操作，一方面显示出目前资金面整体仍保持了均衡状态，另一方面再度彰显货币政策中性立场。展望4月份乃至二季度，资金面将迎来阶段性缓和，不过在金融去杠杆和宏观审慎框架之下，资金面仍将维持紧平衡格局。

“季末MPA考核还未结束，资金面已经度过了最紧张的时刻，这意味着MPA考核对商业银行的资金面上的冲击可能是低于预期的。”招商证券在最新研报中表示。华创证券则指出，29日至31日将有共计1400亿元逆回购到期，如果资金面进一步收紧，不排除央行有增加投放，平抑资金面波动的可能性，但如上周五那样资金面十分宽松的情况已难以再现，季末流动性大概率仍将呈现偏紧的趋势。更值得警惕的是，即使在季末这样的敏感时点，一旦资金面趋于宽松，央行都会毫不犹豫的收紧流动性，那么可以预见的是，季末时点过去之后，一旦资金面出现显著宽松，央行也必将再次抽水流动性以维持资金面紧平衡，因此不可对流动性抱不切实际的乐观态度。

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