破解资产荒需从供给侧发力

从债券收益率的连续下行、新股市场的火爆到A股市场近期一系罗列牌事件的产生，各种迹象显示，在如今的经济环境下，各类低风险类资产正在遭到资金的猖狂追逐，“低风险资产荒”愈演愈烈，实际是出于对经济前景的担心，投资者关于风险偏好坚持低位，而如今市场又未能够提供足够的资产与投资渠道。要想破解这一资产荒，只有通过供应侧改革，消除中长久经济风险，提供更多的具有稳固报答的资产。

各种迹象显示，近一段时间以来A股市场的举牌可谓如火如荼。万科A、廊坊发展、金融街等一批估值较低、具有高股息率或许拥有高派现能力的上市公司纷纷成了保险资金的追逐对象。另外一方面，风险相比较较低的债券类资产也遭到热烈追捧。Wind资讯统计数据显示，今年前7个月，中国债券市场发行总量达到了21.41万亿元，是去年同期的1.9倍。8月19日，财务部投标发行的30年期国债中标利率3.27%，创出2003年以来新低。信誉债方面，前7个月发行量已达8.56万亿元，是去年同期的1.3倍。而在新股发行市场，中签率则一路下行，网上发行中签率已降至万分之二左右。

从以往的经历来看，债券收益率的下行，常常会随着着货币政策的进一步宽松或许宽松预期的加码。然而从如今的情形来看，央行的货币政策从今年3月今后便趋于稳固，并没有进一步的总量宽松；大部分投资者也没有预期央行会在近期降息或降准。央行数据显示，7月社会融资规模增量为4879亿元人民币，较上年同期削减2632亿元，为2014年7月以来单月增量新低。另外，7月新增人民币贷款增加4550亿元，创2014年7月以来新低。M2增速降至10.2%，而预期是11.0%。也就是说，中国如今愈演愈烈的“低风险资产荒”，是在总量流动性没有进一步宽松的环境下出现的。

笔者以为，之所以会出现这类情形，一方面，是起源于企业和住户关于将来经济信念缺乏。2015年以来，M1增速从2.9%爬升至今年7月的25.4%，M2增速则转为下滑，致使M1与M2增速剪刀差连续扩展并冲破历史高位。企业存款升贷款降，存款活期化，主要源于实体投资利润低迷，企业投资意愿委靡。另外一方面，在如今住户投资渠道依然较为狭小的情形下，存款利率和银行理财收益率一路下滑，股票市场低迷，普通住户也只能通过加杠杆买房来配置资产。住户财富配置的“再地产化”，使得大批资金通过房地产市场流向了企业部门，从而进一步加重了资产荒。

从这一“低风险资产荒”产生的背景来看，要想破解这一问题，只有通过供应侧改革。一方面，从全部经济的角度来看，只有通过供应侧改革，政府放松管束，提高市场效率，才能够化解多余产能，优化经济构造，从中长久消除中国经济中不确定性的风险，提高企业和投资者的信念。另外一方面，只有通过供应侧改革，消除竞争性领域的僵尸企业，鼓励在实体中进行创新，让更多的优良资产进入市场，从而增加资产的供应，下降资产价钱。笔者以为，随着国企改革的深刻推动，真正使民间资本进入本来国有企业垄断的领域，稳步发展混杂一切制，就有也许提高企业的投资意愿。与此同时，其过程当中产生的大批并购重组，也能够为资本市场提供更多的产品。（吴黎华）

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。