以套保能力惠及产业链

仪征方顺粮油工业有限公司是一家民营股份制公司，主要从事油脂贸易业务，油脂仓储能力达4.5万吨，生产能力为10万吨/年的食用油脂精炼和10万吨/年的棕榈油分提。公司年进口各类油脂量约20万吨，年销售各类油脂30万吨左右。由于长期优秀的供货服务，多次被康师傅、今麦郎、统一等大型食品企业评为“优秀供应商”。

经住了学习期货的漫长磨练

2004年、2008年两次大豆危机，油脂加工行业不少民营企业纷纷出局。公司总裁周世勇介绍说，不是这些企业不知道期货是一个风险控制工具，而是更多把期货当做投机工具来对待。在行业历次巨变中，我们不断调整经营思路和经营模式，对经营风险的防控从未停步。

仪征方顺对期货工具的认识和接触可大致划分为摸索、历练、理性探索和逐步成熟四个阶段。摸索阶段是2007年之前，采购棕榈油主要在CBOT、BMD市场上进行对冲。采购时仍然是“一口价”成交，很少使用买入套保方式。历练阶段是2007年后，大商所棕榈油期货上市。当时市场处于牛市，套保一般都亏损，就干脆不做套保了。2008年初，棕榈油价格上涨很快，从锁定利润的角度就做了套保，后来市场继续上涨，追加保证金的压力很大。2008年3月4日，风向突变，油脂几个品种从涨停板反转，当天收于跌停板价位。几个交易日后，看到期货盘面上还能略有盈利，于是马上就平仓了。结果现货价格暴跌，公司蒙受巨大损失。在这种情况下，9月份进场对剩下的存货约一万多吨按1比1比例套保，弥补了损失。

接下来的理性阶段是发现了套保达不到预期效果的主要原因：一是对基差不重视，重趋势，重投机；二是抄底思想严重，掌握不好套保比例。

成熟阶段是2014年以后，经历了各种行情，有了对市场的分析能力，基本能根据市场趋势、基差变动和合约特点等设计头寸。业务模式也开始丰富多样，有基差、套保、套利、投机、交割等模式，有了较健全的风控系统，企业基本摆脱了“靠天吃饭”、业绩大幅波动的局面，开始步入稳健经营、稳定盈利的阶段。2015年，公司全年的生产开机率达到90%以上，在全行业产能过剩、很多工厂开机率不足50%的大环境下，这是很不容易的。

带动了产业链的和谐发展

灵活运用套保、基差交易，使仪征方顺的经营有了质的飞跃。总经理郝先高认为，期货市场给企业带来的效益是多元的。

参与期货市场使企业正常经营有了保障。从单边交易的角度来看，无论是以产定销，还是以销定产，面临的最大问题就是如何避免头寸亏损。市场采购意愿强烈，上游可能会惜售；反之，则又想降价抛售。下游客户来提货，也许货源跟不上；而客户不想提货时，又催着客户提货。有了套期保值和基差合同，生产、采购、销售、提货成为一条龙，企业经营有条不紊。从企业内部来说，以前做单边时集团领导最担心的就是价格下跌。遇到市场跌停板更是惶惶不可终日，往往砍仓砍到最低点，而现在，行情涨跌不影响大家心境。

参与期货市场加强了集团内部的合作和风控。经过培训，集团各分部重新认识了套期保值和基差的作用，除了在基差上盈利，还可以适当的投机盈利，比以前单纯地做单边更加游刃有余，也有大量时间服务客户，每个月的盈利业绩曲线也变得平稳，不再是大起大落。

参与期货市场巩固了上游企业的信任。从原料供应商的角度，长期的履约信誉，加上对公司经营水平的认可，供应商一直给予良好的供货服务，在外贸进口合同上一直采用D/P结算方式（货到付款）。公司在此基础上积极参与套保，同时展开基差交易，让下游客户也实现良好经营。现在，随着企业在期、现货市场上愈加成熟稳健，越来越多的原料供货商加入，并主动给予D/P结算条款，这对企业来说不仅是信任更是荣誉。

参与期货市场可以更好地服务下游客户。“一口价”定价方式，往往把油厂和下游客户对立起来，但“期货点价+基差”的贸易模式能把油厂和下游客户绑在一起。仪征方顺不仅自身积极参与期货，也将市场和行业相关的信息和研发优势及时传达给下游客户。企业日益强大的同时，也帮助下游客户积极运用期货市场的各种工具来规避现货经营中的风险，实现了互惠共赢。郝先高表示，目前，仪征方顺每月的基差销售合同占比超过20%，而且有望短期内突破50%，相信今后将有更多的客户乐于接受这种定价方式。

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