日元走低和外部动荡消退将提振日本经济

因为商业投资迟迟未被激活，日本经济依附出口的情况愈来愈显著，受日元走低影响，贸易出现罕有的持续数月顺差。为此，多家机构盯住日元走势来推断该国经济2017年走向。

摩根士丹利日前发布了2017年日元展望报告，猜测日元兑美元将下跌至125日元水平。

报告称，日元会全盘走低，特殊是兑美元。货币政策和财务政策宽松预期，通胀及银行业体现也将支持日元下行。日本央行的收益率管控战略对日本国债收益率进行压抑。假如全球债券收益率走高带动日本国债收益率上升，日本央行则会无穷制购债。相反，美国国债收益率走高则不遭到限制，这对美元兑日元汇价组成支持。“另外，美联储2017年的升息节拍会快于市场预期，这也将提振美元。”

财务政策方面，美国和日本2017年估计都将扩展政府支出，这会推升市场风险偏好，从而令日本资金加快投向海外市场。美元兑日元走高，海外投资的外汇对冲需求就会降低。假如日本政府提多发债规模用于财务支出，则将推高通胀预期，也令日元加快走低。

报告称,日本投资者在2016年一季度对海外资产进行了更多的对冲，令日元当时走高。而跟随美元兑日元走强，估计这类对冲会产生转变。市场上如今整体还是偏日元多头，而这些多头也会慢慢离场。

可是报告以为,该概念也面对变数，假如全球经济担心复兴令市场风险偏好迅速降低，致使股市重挫,则日本投资者会将海外资金回流，这对日元组成利好。“而假如日本央行意外降息并再度令收益率曲线走平，则不会对我们的概念组成影响。”

外部事件影响结束也将利好日本经济2017年体现。野村证券分析师指出，两个意外事件——英国2016年6月退欧公投结果和特朗普在2016年11月美国总统大选中获胜——致使日本经济动乱，但由此产生的金融市场寻找避险的运动已相比较迅速地结束。

“我们以为特朗普的选举成功极大地增加了美国经济政策方向的不确定性。但是，我们估计日本经济增长将在2017年上半年慢慢加快。在我们看来，这一增长的原动力之一将是出口复苏与日本生产活动的有益连锁反响和随后的资本投资。我们以为,特朗普主政下的美国经济政策的不确定性将使这类形式更加显著。我们也预期公共部门投资致使的日本经济增长，会因2016年8月政府决定的经济刺激筹划产失成效。”

可是野村证券以为,经济复苏耐久性将遭到考验。“我们以为刺激办法的影响将结束，除非政府决定在2017年推出相当大的额外刺激办法。我们也估计，日本经济增长势头将从2017年下半年开始减弱，因出口也许跟随海外经济放缓而疲软和消费者支出基于实际的个人收入停止而降低。”

瑞穗综合研究所市场调查部部长长谷川克之也猜测,2017年日本经济将出现1%—1.5%的小幅增长。（闫磊）

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