央行“加息”影响有限股市或成资金避风港

继春节条件高中期假贷方便（MLF）利率10个基点后，央行节后第一个工作日又提高了逆回购和常备假贷方便（SLF）利率。特别是SLF隔夜利率，一次上调35个基点，这让市场短时间失去了方向。其实，新的货币政策框架正在成形，恰好为股市指清楚方向。

从政策取向看，此次上调利率幅度比较低，其用处就是在坚持市场流动性稳固同时，使货币市场流动性的本钱比原来要高一些。也就是所谓的“变相加息”，不一样于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或许在特定环节将流动性本钱稍微举高。它体现了央行实行稳健中性的货币政策的考虑和方向，让市场可以比较明了地了解到，新货币政策框架系统正在成形，偏宽松回归稳健中性不代表步入加息周期。如今，央行隐性“加息”被过度解读。

从央行操作目的看，此次隐性“加息”更像是以防风险和“去杠杆”为主要目的，并不是克制经济过热和通胀。就前者来讲，2017年中国经济依然处在“经济出清”和“筑底”过程当中，不存在经济过热。假如连续的、大力度的加息，将会遏制民间投资和住户耐用品消费，民间投资和制作业投资有也许重返下滑通道；就后者来讲，也不存在高通胀的也许。业界估计2017年食品价钱涨幅将会有显著的回落，假定2017年消费者物价指数（CPI）中的非食品处于如今2.0%的高位水平，食品处于3.0%的水平，全年CPI涨幅也只有约2.0-2.2%。2017年通胀形势并没有严重到需求陆续加息来克制通胀的局势。

再从经济大局视察，今年的政策核心要点是守住两条底线，一是稳增长，二是防风险，连续加息会致使资产泡沫的幻灭，从而触发系统性风险，所以，中央经济工作会议也只是提“去杠杆”，而没有提“去泡沫”。

进一步分析发现，央行货币政策的目的中并没有“去杠杆”的说法，分析人士以为，这只是短时间货币政策通过“加息”影响市场预期以起到“去杠杆”的用处，然而这并不是“去杠杆”的长效机制，金融去杠杆还需更加微观、更加谨慎的金融稳固调理机制。

从国内楼市、债市、股市详细体现来看，如今股市体现相比较稳固。首先股市自2015年已先于楼市、债市调整，如今地位处于合理估值水平；其次，股市原来就是个多因素影响的市场，很难双方面因素影响全局；再次，如今债市、楼市对“去杠杆”反响较大，从长久来看，资金将有希望从楼市流出，股市将受益于资金的回流。这样一来，A股反而有也许成为资金的避风港。

从如今国际大背景来看，此次中国隐性“加息”更像是美联储加息的应对之举。然而，从全球股市体现视察，在加息、大举基建等的一系罗列动下，美国三大股指都创出历史新高。而进入2017年，欧洲股市踏入牛途，英国股市创出新高。投资者大可不用过度解读央行的“加息”之举，如今地位也不存在对A股过度消极的缘由。

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