中金:比亚迪(01211)销量增长可抵消低利润维持“买入”评级

智通财经获悉，中金发表研报表示，比亚迪(01211)销量增长可弥补可替代燃料汽车（AFV）的低利润，看好集团单轨车辆业务，维持比亚迪H股目标价55港元，及“买入”评级。

全年净利润增长1.3%

2016年，公司营收同比增长29.95%至1039.75亿元人民币，其归属于股东的净利润将同比增长78.63%至50.44亿人民币，意味着每股收益1.87元人民币，符合该行的预期。

尽管第四季度净利润下降，但全年上升1.3%，此外，由于政策波动，公司第四季度的替代燃料乘用车销量明显下降。归属于上市公司股东的净利润为13.8亿元，同比增长60.0%，环比下降1.8%。净利率达到4.4%，同比增长1.7个百分点。

销量增长以弥补AFV的低利润

中金称，公司手机业务保持良好势头，销量增长以弥补可替代燃料汽车(AFV)的低利润，2016年，替代燃料公交车销量为12000辆。随着新的补贴政策，替代燃料公交车的利润可能会显著下降。

单轨车辆业务取得突破

中金称，2016年，该公司推出了“跨梁单轨车”的策略，可能成为新的增长引擎。这将在未来二线城市的一线城市和中部地区的郊区推广。

估价和建议

考虑到AFV利润率的下降，中金将2017年盈利预测下调21%至55亿人民币，2018年为59亿人民币。 维持“买入”比亚迪A / H股，并将比亚迪A股目标价降低7.7%至60人民币，维持比亚迪H股目标价55港元，基于30倍/25倍2017年预测市盈率。

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