兴业证券：立思辰转型速度有望超预期

　　立思辰近年来在 K12 和职业教育领域深度布局，外延布局助力公司向教育行业领先者转型。

　　K12 板块：公司自2013 年 1 月并购合众天恒,进军教学信息化领域。2012 年合众天恒数字校园应用覆盖朝阳区 23 所学校。并购整合后加强公司营销力量,2013 年立思辰教育云服务平台,共覆盖朝阳 41 所学校,推动区内优质教学资源的共享。2014 年 11 月宣布收购敏特昭阳,在英语、数学等教学产品积累深厚,并公司原 有的教育信息化平台业务形成良好的协同效应。

　　职业教育板块，公司自2014 年 3 月宣布收购乐易考,切入职业教育领域,目前处于 烧钱拓展用户阶段。乐易考成立于 2005 年,随着企业培训外包成为趋势,公司创业处进入企业培训教育市场。基于对起企业用人的理解,以及较为丰富的企业的 招聘信息。公司随后切入 2B 职业教育领域,与省职业教育中心和高校合作,帮 助大学生用户解决就业问题。公司目前在学校的市场资源比较丰富。未来公司将开发更多的测评工具、职业教育方面的微视频,为学生提供的服务。

　　兴业证券预计,立思辰2014~2016 年摊薄后 EPS 分别为 0.41、0.56 和 0.72 元;对应 2014~2016 年 PE 为 63 倍、46 倍和 36 倍;基于根据公司转型后成为教育行业领 先者的发展战略,进一步加快教育业务的并购步伐,转型速度有望超预期,维持 “增持”评级。

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