轮胎企业接连上市两大因素影响行业发展

？？？？通用股份（601500）昨日申购，拟发行1.75亿股，发行价4.92元/股，共募资8.61亿元。这是短时间内第二家上市的轮胎企业，上一家是三角轮胎（601163）。三角轮胎日前刚刚公布了IPO发行结果，克日将正式上岸上交所。

？？？？通用股份、三角轮胎的上市扩大了A股轮胎企业的阵营。此前已有华谊集团（原“双钱股份”）、玲珑轮胎、黔轮胎A、S佳通、青岛双星、赛轮金宇、风神股份等轮胎企业前后上岸了资本市场。

？？？？国内市场需求连续增长，全球轮胎产业向国内转移，中国已经成为世界上最大的轮胎生产国。数据显示，2005-2015年10年间，我国的轮胎产量年均复合增长率高达8.5%，2015年的总产量达到5.65亿条。

？？？？国内轮胎行业迅速发展的同时，两大因素起着重要影响：一是主要原材料橡胶的价钱动摇；二是陆续产生的国际贸易磨擦。

？？？？橡胶价钱动摇风险

？？？？橡胶是轮胎制作的主要原材料，通常占到生产本钱30%左右甚至更高。以最近上市的两家公司为例，今年上半年，天然胶占通用股份主营业务本钱29.12%，合成胶占7.08%，而三角轮胎这两项数据共计达到41%。

？？？？橡胶价钱的更改强烈影响轮胎行业毛利率水平。据Wind统计，2009-2011年轮胎行业的平均毛利率在10%左右；2011年至今，因天然胶和合成胶价钱降低，行业平均毛利率提高至13%-16%。今年上半年，通用股份的毛利率为17.04%；今年一季度，三角轮胎的毛利率为26.62%。

？？？？上海期货交易所天然胶期货收盘价显示，2011年初天然胶价钱接近4.5万元/吨，以后震动下行，目前的价钱在1万元/吨左右。虽一直处于降低趋向，但受国际经济情况、自然要求、替换材料发展等因素的影响，天然胶价钱近几年呈大幅动摇态势。

？？？？天然胶价钱动摇会致使公司本钱控制压力加大，致使毛利率动摇风险、收入动摇风险、营运资金占用风险和存货价值动摇风险的加大。若将来持续大幅动摇，或将对轮胎企业经营形成必定的影响。

？？？？国际贸易磨擦陆续

？？？？国际贸易磨擦陆续相同强烈影响国内轮胎行业的发展。今年初，美国对来自中国的卡车轮胎和客车轮胎产品启动“双反”（即反倾销、反补助）调查。美国商务部6月公布初裁结果，认定中国输美有关轮胎存在倾销举动，强迫应诉方双钱股份补助幅度为17.06%，强迫应诉方黔轮胎补助幅度为23.38%，中国其他轮胎出口商或制作商补助幅度为20.22%。终裁结果估计在11月公布。

？？？？美国事中国轮胎的主要出口国，此次“双反”调查会对我国轮胎行业发展形成必定水平的影响。三角轮胎在招股说明书平分析，“双反”调查会使销往美国的乘用及轻卡轮胎（均为半钢胎）数目大幅降低，会使大量外销碰鼻的轮胎涌入国内市场，使本就饱和的国内市场竞争更加激烈，特殊是替换胎市场，会加速我国轮胎制作企业“走出去”的脚步，通过在海外建厂来躲避 “双反”的影响。

？？？？不止在美国，去年11月，俄白哈关税同盟对中国的卡车胎实行反倾销办法；欧盟、巴西、印度、埃及等国家和地区也前后向中国轮胎行业提议屡次反补助、反倾销调查。这无疑会对中国轮胎行业形成不利影响。据《中国橡胶》披露，2015年，我国无内胎全钢子午胎年产量为4000万条左右，一半以上远销海外。

？？？？再如三角轮胎，2013-2015年，公司出口业务收入比重分别为54.66%、58.24%、57.94%。三角轮胎表示，若轮胎行业国际贸易磨擦加重，也许对公司轮胎出口和经营成绩产生必定影响。

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