大成基金赵世宏：债券依旧是比较合适的资产配置选择

在货币政策连续宽松、经济加快转型、股市激烈震动、地产遭受调控的背景下，资产面对配置荒。手中资金何去何从？大成基金景盛一年定开债基拟任基金经理赵世宏以为，在如今的市场环境中，债券仍旧是比较适合的资产配置选择。

赵世宏指出，一方面，在房地产调控政策出台后，中短时间内经济改良的也许性进一步下降。另外一方面，在经济低迷、外需不振、供应侧改革束缚下，货币政策易松难紧。从市场容量和风险收益特点看，债券还是现阶段较优的配置资产。他表示，虽然票息较前两年有所下降，然而债市逻辑并未产生转变，“将来大幅下跌的几率较低，较大也许是在如今状态下腻滑一段时间，接着上涨的空间或仍存在。”

赵世宏指出，回想近14年来的股市和债市，他发现，从2002年到2016年9月30日期间，股市累计收益率86.5%，仅略高于中债总财富指数73.2%。然而对频年动摇率，上证综指的52.3%则远高于中债财富指数的5.3%。风险收益可见一斑。他表示这主如果缘由是经济下行致使的融资需求疲软，流动性宽松，资本外流限制，各类高收益资产风险凸显等多重因素，驱动了利率动摇下移。

（数据详细到各个券种，赵世宏以为纯债和可转债均有投资空间。

从纯债方面来看，纯债类资产因有稳固的票息收益，其风险收益特点显著优于股票资产，去年中债总财富指数收益高达8%，今年债市收益有所下滑，但前三季度中债财富指数收益也达到3.3%，中债企业债总财富指数更是达到4.6%。虽然上半年信誉事件的爆发和金融去杠杆加码等事件会对市场形成扰动，但同时也带来了交易性机遇。

从可转债方面来看，它的风险收益介于股债之间，较为独自。赵世宏以为，如今转债指数已达到历史相比较底部区域，个券大部分已经触底反弹，将来有较大的操作空间。另外，监管层鼓励发行可转债及可调换债，市场扩容将连续一年以上。压抑转债行情的因素或将完全清除，过去一两个季度已在慢慢消化。趋向性行情或将逐步呈现，择券持有可望取得超额收益。

大成景盛作为一年按期开放式基金，关闭期内杠杆率可达200%，更有益于抓住债市慢牛机遇。同时，大成景盛也是一只二级债基，当股市向好时，最多有20%仓位可参加权益市场，提升了收益也许性。

在将来的操作上，赵世宏表示，将积极施展关闭式基金的优势，用基本面质优的信誉债作为底仓，构建一个中等久期的信誉债组合，并积极关注市场情绪错杀带来的超额收益种类，以尽量多的赚取票息收益和套息收益。同时也保存一部分仓位用作灵巧配置，积极参加利率债的波段操作机遇，以增厚组合的收益。

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