申万宏源：下半年行业配置可环绕四主线

    在行业陆续轮动和热点迅速切换的背景下，如安在下半年做好行业配置，并取得超额收益成为本次申万宏源夏日战略会上关注人数最多的热门话题。申万宏源从四个主线分析了下半年行业配置的重点，以为消费领域、极端天气、周期行业拐点和新能源物联网等主题长久看好。

    价值成长股估值仍处历史底部

    申万宏源研究所分析师刘洋表示，很多投资者以为2016年上半年没有显著的趋向，然而从行业比较的情形看，最好的行业配置战略应当是今年上半年的新能源、白酒和黄金。从轮动来看，2月份到3月份市场是热炒供应侧改革，4月份通胀预期回落了，但市场开始盘整。5月份市场则重新开始炒作新能源汽车和白酒。

    从统计数据来看，2016年上半年成绩是特别有用的指标，从PEG成长性来看，PEG越小、股价越廉价则超额收益越显著。另外，从基金等投资者的举动分析，投资于估值大于50倍的股票就是历史高位。如今基金所配置的股票估值广泛较高，跟2007年、2011年上半年基本上是处于同一个高点，甚至说比2011年上半年大于50位的数目占比还要多。这主如果因为上半年投资者寻求“走心”的故事，大家都去买高PE、有故事的个股。因此如今PE处于0-30倍的价值成长股属于历史的底部区域，甚至接近2007年熊市的水平，将来价值成长也将有估值回归的过程，值得投资者关注。

    行业配置环绕四主线

    今年下半年行业配置方面，申万宏源提出了四条布局思绪。首先是消费品，缘由是其具有攻守兼备的特色；第二是极端天气下的投资方向；第三，很多周期品已经有触底回暖的过程，包含很多周期品化工品在陆续涨价，行业将迎来成绩拐点；第四，长久看好新能源汽车、智能制作等板块。

    首先，在消费板块中最为看好医药。一方面，医药股涨幅相比较较小，基金的配置也较低，一季度仓位仅占10.3%左右，处于历史的中低地位，另外一方面，白酒和医药的估值差正在陆续减少，并且医疗的风险收益比也正处在慢慢改良的过程。至于白酒股仍处于底部复苏的趋向傍边，所以建议期待回调后再买入。尽管近几日白酒股走势已经体现出恶化迹象，但这主要系金种子酒成绩不达预期，和包含茅台涨价等因素，可是下半年来看，白酒股仍然具有比较好的买入机遇。

    另外，申万还推举小家电、厨电等，和因为地产后周期与地产销售有半年时间的滞后期，今年上半年3月份左右，房地产销售见到高点的话，下今年地产后周期应当是出现成绩的拐点，稳健性较好。

    其次，极端天气投资领域方面，以2009年这一轮来看，体现突出的是农业，好比食粮、白糖都体现得很好。另外，有色金属特别是小金属，也因为产量供应紧缩有比较好的超收益。同时，极端天气下，橡胶的收入和利润都有迟缓的上升。基础设施角度推举海绵城市、地下管网和水体工程。另外，申万宏源建议投资者关注水电超预期的也许性，缘由是水电股涨幅有限，并且今年南方雨水较多，又有高分红预期，投资规模也在削减，下半年也许会有连续体现。

    再次，周期品方面，成绩预告环比有显著的改良，主要集中在煤炭、兵工和地产等板块。其中，煤炭紧缩比钢铁更好，并且价钱有上涨的趋向。而铝价连续低位，产能也削减，并且过去本钱大幅度下滑，电解铝下半年也具有向好预期。

    最后，从长久趋素来看，推举物联网和新能源汽车，尽管上半年涨幅已经较大，但下半年仍然有布局机遇。另外建议投资者关注电子产业链，主如果三元电池，物流车和充电桩。而智能制作有关主题也值得长久看好，机器人、智能汽车、智能物流都是长周期高景气的行业。(记者 朱茵)

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