民族证券：短调不改中期反弹趋势

    7月份以来，A股市场在表里不利因素阶段性出清的背景下，走出一波反弹行情，市场出现出低估值种类率领指数下台阶、题材股有序轮动的优越格式，沪强深弱、成交量缩小已经表示如今市场趋向改变向上。整体来看，虽然指数在3100点一线拥有较强的压力，但在货币政策阶段性宽松、企业盈利预期好转和市场风险偏好显著上升的背景下，A股市场年内最有价值的波段行情已经上路。

    首先，货币政策有希望迎来阶段性宽松的格式。6月底以来，央行加大了逆回购的操作力度，使得季末资金面整体安稳。国家统计局最新数据显示6月份CPI同比上涨1.9%，比上月回落0.1个百分点，时隔4个月后重返“1”时期，货币政策空间有希望进一步打开。我们以为，在全球货币宽松、国内通胀预期回落、供应侧改革提速的背景下，三季度的货币政策有希望迎来阶段性宽松的格式。

    其次，经济触底带动上市公司半年报成绩环比改良。截至6月28日，沪深两市已有1040家公司预告了今年的中期成绩。其中，近七成公司在这场半年“大考”中取得了喜人的成就，共有695家上市公司半年报预喜，其中预增翻倍的公司有167家，尚有238家略增，233家预增，146家续盈，78家扭亏为盈。整体来看，随着宏观经济企稳上升，上市公司成绩有希望整体超过预期，这关于提高市场的估值水平将有积极的用处。

    最后，供应侧改革提速与科技创新提高了市场风险偏好。6月底宝钢武钢合并、7月6日中航保利宣告地产业务重组等一系列信号均表示将来国企改革也许加速。央企构造调整与重组的文件短时间内有希望出台。同时，第二批国企改革试点也将所有铺开，重组和构造调整将加速进行，重要行业关键领域有希望取得显著实效。我们以为，股市的战略身份正在显著提高，并已成为供应侧改革与科技创新的重要战略支点，市场风险偏好将会连续下行。

    技术面来看，上证综指自5月底探底2780点至今，已有近10%的涨幅，近期各个热点板块的连续性在显著削弱，赚钱效应也在锐减，市场处于赚指数不赚钱的阶段。沪综指处于2850点-3097点箱体的上轨运转，同时面对4月份高点的颈线压抑，短时间市场存在技术性调整的压力。但中期来看，流动性与企业盈利改良预期开始加强，在股市战略身份陆续提高的背景下，A股市场自5178点以来真正意义的反弹行情已经拉开帷幕。

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