股指多空拉锯等待方向明朗 msci中国a股指数

7月20讯：股指多空拉锯等待方向明朗 msci中国a股指数

指数高位振荡很多天

昨日A股市场走势分化，上证指数低开振荡，走出探底上升的走势，最低下探到3014.29点，下方支持显著。创业板指数上涨1.06%，率先走出振荡格式。板块方面，券商板块止跌上升，成为昨日领涨板块，体育概念股、互联网彩票、电力改革等板块涨幅居前，白酒板块领跌。期指三大种类体现不一，中证500指数体现相比较峙跌。

截至昨日，上证指数连续调整4个交易日，存量资金博弈特点显著，基于基本面及政策面的推断，我们以为，将来市场将持续振荡格式。

房地产投资小周期见顶

近期，国内上半年和6月经济数据了解数出炉。其中，房地产数据低于预期，激发市场关于下半年经济的担心。1—6月全国固定资产投资同比增长9%，前值9.6%，市场预期9.4%，其中，6月房地产投资累计同比增速从上月7.0%持续降低至6.1%，印证了本月房地产景气指数回落，房地产指标降低或回落，房地产投资下行趋向渐晴明。6月全国房地产销售同比增速录得27.9%，较5月降低5.3个百分点，降幅扩展。30个大中城市住房销售数据显示，7月前半月的销售增速连续回落，预示7月全国房地产销售增速亦将连续回落。

从数据来看，本轮地产投资小周期极也许已经见顶。随着房地产销售基数逐步举高、销售脉冲削弱，下半年销售增速连续回落是也许率事件，除非政策上出现逆转，销售回落也将进一步印证投资反弹的结束。由此，拉动投资增速的主力将落入基建及制作业投资上。

融资超预期，但连续性存疑

6月社会融资总额由5月份的6599亿元提升至1.63万亿元，大幅超过预期，但连续性存疑。6月社会融资大幅增长主如果缘由是新增贷款增长、表外融资降幅缩窄及企业债融资反弹。6月新增人民币贷款1.38万亿元，超过市场预期的1万亿元和前值9855亿元，同比多增994亿元。如今1.38万亿元增量中，所有住户部门新增贷款7124亿元占比过半，可见信誉扩大主要流向房地产部门。但房贷滞后于销售，近两月指标显示，房地产市场再次走软，预示下半年住房按揭需求有下行风险，这部分的贷款增量连续性存在问题。

如今，市场存在降准预期，有概念以为通胀下行及人民币汇率贬值压力小即会启动降准。我们以为，这些要求都是降准的必要而非充足要求。二季度经济数据表示，经济加快下行的风险较小，7月的整体流动性情况也较好，央行构造性政策工具能够满足货币调理需求，利率整体下行，资金供需抵触其实不突出。在外围环境复杂且将来有爆发风险的大环境下，即便是面对庞大不确定性的英国也推延了货币政策放松的时间点，中国相同也有保存货币工具以应对将来不确定性的念头。

期指方面，前期风险偏好上升带来的修复反弹行情临时告一段落，短时间内振荡行情将连续一段时间。将来尽管有房地产市场的不确定性，但对A股市场却未必是利空，本轮房地产小周期牛市随着着A股市场的低迷。股市与楼市基本面的关联性愈来愈小，在流动性整体富余的大背景下，房地产短周期见顶并不是必定致使A股下跌，还要视察届时资金的流动情况。

(作者单位：宝城期货)

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