两大券商论市：看好明年房地产资金入市

谋定尔后动，知止而有得。岁末将至，各大券商已积极准备，展望来年A股市场运转轨迹及投资机遇。昨日，两家大型券商申万宏源、中信证券分别在北京、深圳召开2017年度战略会议，两家券商均看好2017年A股市场整体体现，并一致以为房地产溢出资金有希望成为来年A股市场重要的增量资金之一。

不只如此，申万宏源研究所总经理陈晓升表示，过去5年银行理财资金迅速增长，而且将来还会持续高速增长。他以为，展望将来三至五年，在“资产荒”背景下，银行资金和各类保险资金也许会跑步进入资本市场。

估计中国经济增长企稳

中信证券首席经济学家诸建芳以为，从存货周期、设备投资周期、房地产周期、货币政策周期、金融杠杆周期和人口周期等视察，多项指标一致性预示，中国经济“出清”已达到必定水平，去产能、去库存、去杠杆的“三去”加快经济出清过程，中国经济距离底部已经一步之遥。

原国务院发展研究中心副主任刘世锦在申万宏源战略会上也表达了相似概念。他以为，中国经济通过6年回调今后，目前已经接近底部，将来将由此前10%左右的高速增出息入中速增长阶段，这是一种构造性的改变。

“明后两年将是经济增长触底的关键期，触底过程将是大L形加若干小的W形的动摇，不会出现幅度很大的U形或V形反转。”刘世锦同时表示，中国经济增速不会“斜坡”式连续降低，而是将稳固在一个新的增长平台，这一形势起码会连续10年。

政策组合方面，中信证券以为，来年货币政策基调仍将稳健，但边沿上存在放松也许，财务政策仍将积极，赤字率也许进一步提升。财务支出将出现紧缩非刚性支出、向软弱环节倾斜及通过基建投资支持经济增长的“三足并重”局势。

房地产资金入市可期

在看好中国经济企稳的同时，两家券商一致推断，“股房跷跷板”效应有希望在来年获得体现，房地产资金将成为A股市场重要的增量资金之一。

申万宏源战略首席分析师王胜以为，从历史数据来看，房地产市场与股市存在必定水平的负有关性。跟随各地房地产调控政策加码，假如来年房价连续回落，同时加之股票市场在大类资产配置中的排序相比较提升，2017年“股房跷跷板”施展用处是也许率事件。

中信证券相同以为，2017年对国内大类资产配置最重要的影响因素是房地产市场在高位被调控新政冷却，而随之带来的流动性挤出效应会致使“泡沫大迁移”。基于盈利增速复苏下配置价值上升、市场充足整固后风险偏好回暖、资金外流压力整体趋降三方面因素，中信证券以为，地产新政挤出资金致使的“泡沫大迁移”的过程当中，A股将整体受益。

王胜同时指出，保险资金已成为A股市场最重要的边沿交易者，同时也是受困于“资产荒”的重要主体。数据显示，除部分新锐激进的保险公司保费迅速增长外，传统的大保险公司2016年保费增速也出现了显著下行。“保险再配置的压力特别大，最后致使其加大权益类资产的配置。”王胜说道。

除此以外，海外增量资金也是来年A股市场的重要看点。王胜估计，A股在来年年中纳入MSCI指数并带来大批增量资金几率大大增加。同时因为绝大部分跟踪MSCI的产品都是主动型基金，其有希望在2017年对A股提早配置或超额配置。对此王胜表示，从长久来看，纳入MSCI可为A股市场带来近1.5万亿的增量资金。

关于2017年A股配置战略，中信证券以为，战略性布局高成长和精选个股实施难度高，建议投资者应首先考虑空间和容错率，再考虑择时问题。尽管2017年仍不是整体战略性配置成长股的最好时代，但构造上，其中虚拟现实、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块已值得亲密关注，投资者或可联合后续市场作风变化择时参与。

申万宏源则推断来年周期股和成长股将上演轮动行情。王胜以为，如今乐观的经济复苏预期临时没办法证伪，强周期板块还是A股今年四季度主线，但成长股还是2017年全年的“重头戏”，看好快递、跨境电商新消费、创新药、生命科学、教育等新消费和服务业，和有希望保持景气的新基建板块等。

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