商品大涨的重要原因是运力不足，而非供需关系

编者案：

有关于50后60后，进入墓室后在东南角点一支烛炬。入市需谨严。

2016年是商品的大牛市，相较于黑色和有色板块的成倍上涨，农产品整体较弱，直到过去两个月，才展现牛市行情，出现大幅度上扬，豆油、鸡蛋期货价钱2个月累计上涨均超出10%。回保全年形势，棉花、白糖等软性商品今年体现最好。市场许多投资者认为，这类趋向还将连续，农产品也许成为大批商品市场的下一个投资风口。

华尔街见闻就此对话路易达孚中国区董事长陈涛。路易达孚是国际著名食粮运销公司，全球“四大粮商”之一，在上世纪70年代早期即在中国展开农产品贸易。陈涛连续20多年专注于棉花等农产品贸易，在农产品现货贸易、期货交易领域有着极大号令力。

本周末，对冲研投和华尔街见闻联合举行的大批商品最好投资战略峰会将拉开帷幕（峰会概况请见文章末尾介绍），邀请国内商品行业顶级牛人和一线大佬，与大家共话来年商品大趋向。陈涛也是此次峰会的诸多分量级嘉宾之一。

文：陈涛

核心概念

有色、黑色都是从低位反弹，上升空间大。但农产品绝大大部分都处在中等偏上的价钱区间，涨跌只是供需关系形成的。供应在陆续提升，需求没有显著改良，不具有大行情的基础。

这一轮全部商品都偏强，其中很大因素是运输问题而非供需关系。因为政策对卡车装载量的调整，集装箱不能够上公路，中国如今一切商品运力大幅降低，提早没有预警，行业、口岸、企业都没做打算，集装箱堆满了码头，堆满了船舶在海上漂，这样一个突发因素，成为致使价钱上涨的一个重要缘由。

今年玉米为何涨价？棉花为何涨价？从新疆到边疆，从东北到南方，运费基本翻倍。

许多商品上涨都是现货，不是期货引导。这是健康的，这就是供需关系，转变近况需求比较长的时间。

以下为对话实录：

华尔街见闻：过去的10~11月，农产品价钱整体大幅度上扬，将来国内需求是不是会产生变化？会不会产生一些领域的缺乏或许多余？

陈涛：这一轮的上涨，农产品和有色、黑色不一样，橡胶、有色之类的商品，都是从历史低位开始反弹，不管本钱，还是价值与价钱都处于历史凹地，这个上涨趋向比较确定，且空间相比较较大。然而农产品不具有这样的要求，农产品绝大大部分都处在中等偏上的价钱区间，涨跌只是供需关系形成的，是阶段性的，不具有大行情。也就是说，金融属性或基本面会形成价钱涨跌动摇，但不会像黑色那样走出2到3倍的行情。

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再者，虽然农产品全部消费不错，但供应端也没有问题。库存或有区域性的纰谬称，配套不那么完美，但整体供应没有缺乏。不缺的缘由有两个：其一，农产品整体栽种面积在增加，单产迅速上升。其二，没有太多爆炸性的、新的利好需求出现。其实不能够使农产品消化面积、单产增加带来的增产效应，所以没有出现趋紧，或许供不该求。所以能够总结三个因素：价位不是凹地；供应在陆续提升；需求没有显著改良，那么农产品没有大行情。

华尔街见闻：正如您所说，农产品整体不在低位，我们视察到目前棉花的价钱在相当一段时间都处在高位，将来这个趋向会有变化吗？

陈涛：棉花的市场一样，全球产量同比增加150万吨，国际市场对比中国供应形势宽松。中国棉花产量同比持平，但储备棉花库存富余，抛储筹划订交去年提早两个月开始，每天3万吨，也没有大行情的也许性。短时间的人为因素，其实不能够左右大的均衡表和供需关系，只是短时间构造和时间点内的纰谬称。

华尔街见闻：那么进口棉纱会对价钱产生影响吗？

陈涛：确定会有影响。中国的棉花市场遭到国际市场影响有两方面：一是棉花直接进口到中国，但有配额限制，这简单使表里棉花产生差价。受此影响，中国棉花价钱高于国际价钱，就会致使棉纱缺乏竞争力。二是因为棉纱没有配额限制，能够大批进口。一旦中国的棉纱没有竞争力，进口就会增加。这其实跟中国直接进口棉花没有实质差别。过去国外没有太多充裕的棉纱供应能力到中国，然而目前，越南、印度、巴基斯坦等国增加了许多纺纱能力专门给中国生产。在短短的几年内，中国棉纱进口量由几十万吨增加至二百多万吨，补足了国内棉纱需求。今年国外棉花的供应相比较裕如，国内又不缺乏，所以棉花也很难自己再走出大行情。

华尔街见闻：适才谈了供需和基本面，您认为今年商品牛市人为因素占多少？去产能过是不是是其中因素？

陈涛：黑色从年初涨到目前涨了2-3倍，而农产品对比之下没涨多少。这一轮全部商品都偏强，其中很大因素是运输问题，而不只仅是供需抵触形成。因为政策对卡车装载量的调整，运力大幅降低，提早没有预警，行业、口岸、企业都没做打算。这样一个突发因素，成为致使价钱上涨的一个重要缘由。但不管运费上涨多少也处理不了运力的问题，最后形成供需构造产生变化。这既不是产量也不是需求出了问题，而是衔接产销的流畅环节遭到了影响。

这里触及到许多商品，玉米为何涨价？棉花为何涨价？从东北到南方，从新疆到边疆，运费基本翻倍。加之气候因素，雨雪天气偏多，使运输难度加大。另外一些种类，好比焦煤焦炭，遭到供应侧改革、去产能影响，供应大幅缩减，产缺乏需。这些种类上涨都是现货引导期货上涨，这是健康的，这就是供需关系，转变近况需求比较长的时间。

华尔街见闻：美国加息那会对棉花和豆类市场有影响吗？

陈涛：过去传统的观念是美元和商品是反向，但最近看它一直是正有关，就说明也不用深究美元对这些商品的影响。缘由是每个商品是不一样的，以美元计价的商品，受此影响较多。但许多商品不以美元计价，好比澳洲，加拿大等国家的商品竞争力也很强，所以美元对这些商品的影响就相比较较弱。第二，我认为美元是不是加息对商品市场已没有太粗心义，透明度很高，大家更应当关注的是美国的经济和将来。

特朗普已经取得华尔街的认同，大家认为他会给美国的企业和商业带来利好。这从美国股市近期的体现就能够看出，大选结束后就一路上涨，从1万8涨到接近2万，能够说美元走强只是时间问题。特朗普的贸易保护政策假如开始实施，美国投资会回流，进口削减，贸易会逐步走向良性。美国国内对企业和中产降税，需求出现利好。再就是特朗普对基础设施的推进也会带来更大的市场需求。

华尔街见闻：荷兰协作银行在一份报告中称，“中国事否减持库存将成为2017年棉花和糖市场的主要价钱推进因素，玉米，大豆或植物油也许也是如此。”您对此怎样看？棉花、豆粕是不是还有一波行情？

陈涛：中国许多业内的人都认为，假如储备库存陆续消化，就会致使市场的暴涨，但实际上还是要看供需关系的变化。中国过去棉花一年进口300万-400万吨也产生过，对价钱的支持确定是有的，但价钱的动摇也不会失控。例如中国大豆进口年年增长，从0到目前的8000多万吨，市场也依然很有序。只需市场能够有充分预期，便能够提早消化，没什么大动摇。但假如中国忽然间要进口300万吨棉花，明天就出来买，那么这个影响就是爆炸性的。所以，只需信息透明，就没有多大问题。

华尔街见闻：11月的PPI超出预期，您认为对农产品哪些方面会有影响？人民币汇率在其中起到什么用处？

陈涛：农产品和经济数据不能够说没有关联，对比经济工业产品和它的关联度小太多。不能够说PPI、CPI上涨了老百姓就多吃点猪肉，只有显著共需变化，市场就会做出反响。人民币汇率变化，对商品市场影响是确定的。但预期的动摇常常大于实际的影响，不能够消除是市场过激反响。我认为今年金融属性在农产品价钱动摇中起到了必定的影响，这其中包含汇率和通胀，但根起源基础因还是钱多没地方去，资金在抢物品买。

华尔街见闻：从国际市场看，汇率走势今年对大批农产品价钱产生了一些影响，在您看来，2017年外汇市场的动摇是不是仍会延续这样的情形？

陈涛：前面讲我看好美元，但对美国而言，货币太强也不满是好事，它也会碰到出口问题。好比南美汇率计价的商品更划算，我们能够去南美采购。所以我认为汇率影响相比较有限。

对话嘉宾：陈涛，路易达孚中国区董事长

记者：路琰，华尔街见闻

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添加了这一说法的一些细节--关于珍妃被杀之事，韦斯特制作了这起枪击案。和目前的古装剧也没什么两样。

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