银行委外钟情定制公募

    一边是股债双杀，股票型基金发行堕入冰点；一边是“资产荒”舒展，银行委外资金大规模增加。当公募基金赶上委外资金，“情素”剑拔弩张。

    Wind数据显示，今年上半年，新发股票型基金18只，仅为去年同期的一成，创下7年来新低。与此同时，首募份额也其实不“给力”，18只新发股票型基金平均首募份额仅3.68亿份，创下11年来最低。

    记者留意到，在基金发行如此困难的上半年，竟有一只基金首募份额达到300亿份，认购天数仅为两天。而当月共发行了74只基金，累计首募份额为984.23亿份。若扣除上述这只“巨无霸”，其他73只基金平均首募份额仅9.37亿份，有13只新发基金的召募天数在30天以上，差距非常差异。

    在业内人士看来，这只“巨无霸”认购持有人235户，委曲跨过最低200人的成立门槛，也许率是一只为机构大资金量身设计的“定制基金”。

    上海某中型基金公司产品人士告知《国际金融报》记者，今年以来，公募基金发行“定制基金”仿佛已成为广泛现象。6月份至今，已有数十只同类产品发行。从机构角度来讲，选择定制公募产品也许意在避税。而关于公募基金来讲，虽然收费比普通的低，但规模优势凸显。而且，在新基金难卖的当下，“定制型”遭到公募基金欢迎也在道理当中。

    委外资金澎湃

    据记者了解，2015年以来，因为信誉风险裸露叠加流动性富余，大批资金追逐少量优良资产成为常态。继城商行和农商行以后，股份制银行甚至国有银行也相继参加了委外行列。

    银行委外资金的规模究竟有多大？依据中央国债登记结算公司公布的《中国银行(601988,股吧)业理财市场年度报告（2015）》，截至2015年末，共有426家银行业金融机构存续理财产品账面余额23.5万亿元，较2014年末增加56.46%。依据预算，2015年银行全口径委外规模为16.69万亿元，其中理财委外规模5.17万亿元。

    天风证券财富管理总部副总经理华一指出，展望将来，在财富迅速增长的大资管时期，银行自营业务和理财业务的迅速发展将给委外业务带来更大成长空间。“若以银行全行业超出200万亿元的总资产规模测算，估计委外业务市场将来将拥有10万亿元以上的规模”。

    记者留意到，在过去很长的一段时间里，银行委外资金进入公募基金，常常以“一对一”或“一对多”的专户方式为主，这主如果缘由是专户的投资比例和标的范围更广、放杠杆限制相较公募更松（公募只能达到140%）等。

    可是，近期这一“通例”产生悄然变化，银行委外资金也开始“宠幸”公募基金。上海某股份制银行资深理财师告知《国际金融报》记者，今年以来，在股债双杀背景下，银行风险偏好有所下降，不再一味地寻求消化了多少理财投资规模，获得了多少收益，而是更关注委外的风险，所以公募固收类产品获得追捧。

    在上述产品部人士看来，“银行也许是从免税的角度考量，基金分红是免税的。”据记者了解，5月1日起，金融业由本来5%的营业税率改成6%的增值税率，营改增落地对基金公司产生必定影响。

    中金公司报告以为，营改增实行后，基金分红关于机构而言也许仍免收所得税，那么机构通过投资基金产品来间接投资其他市场仍然能够享用免税优惠，投资基金对机构而言仍具吸引力。

    搭便车有风险

    事实上，从去年末开始，便陆续有疑似机构委外资金“闪现”公募基金。“这类新基金的主要特点有：户数少；户均大；成立规模在满足了2亿元的基本请求以后，零头规模通常是戋戋几十万元，或许一二百万元。之所以这样，极也许就是基金公司为了满足基金成立时的户数请求。”济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)对《国际金融报》记者称，这些基金还有一个特色就是发行成立快。

    委外资金的大笔流入，关于如今发行“遇冷”的公募基金而言，无疑是“济困解危”。今年上半年，A股各大指数整体均体现为下跌，创业板指、中小板指、上证综指、深证成指、沪深300指数跌幅分别为17.92%、17.88%、17.22%、17.17%、15.47%。在低迷市场下，权益类产品几乎卖不出去。同时，在信誉风险连续爆发下，债券基金、保本基金等产品均出现不一样水平的发行滑坡。

    “如今新发的定制产品中，大部分基金的管理费在0.2%、0.3%。虽然此类定制型基金的收费普通都比普通基金低，但缘由是规模大，整体收入还是较为可观的。”上述产品部人士告知记者，除过管理费上的妥协，公募基金还需求面临机构的“层层挑选”。银行、保险资金关于拜托机构的请求还是特别高，具有长久优越成绩体现的大型基金公司成为“香饽饽”。

    值得一提的是，因为定制型基金产品的资金起源主如果机构客户，对产品成绩的稳固性请求高，对普通投资者的申赎也没有限制。有理财人士建议，普通投资者能够搭上定制产品的“便车”。

    对此，王群航则有不一样的意见。关于这些也许接纳委外资金的基金，王群航建议，“必定要谨严看待”。

    在他看来，这一类型的基金主要存在三种潜在风险：首先，假设那些基金中有委外资金，当委外资金撤出时，净值计算是不是会“有问题”？其次，当委外资金撤出后，戋戋百万元左右的规模，基金经理根本就不屑管理；另外，小微基金很有也许会被清盘。

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