解码万亿投资：补短板促升级培育新动力

二十国集团（G20）领导人第十一次峰会在杭州开幕。商务部副部长王受文3日表示，中国今年初次将投资政策调和纳入了G20议程，提出制订《G20全球投资指点原则》并提交峰会审批。这是全球首份关于投资政策制定的多边纲要性文件。

今年1-8月，发改委累计批复基建投资项目逾万亿元。业内人士表示，在全球经济弱复苏的背景下，投资对各国经济增长施展着重要用处。从中国来看，今年以来，投资还是稳增长的主要力气。在合时扩展总需求、加速推动供应侧构造改革背景下，投资在稳增长的同时，还在“补短板”和培养经济新动力方面施展着重要用处。

托底经济

今年上半年，发改委批复一系列铁路、公路、城市轨道交通等基础设施建设项目，投资总额近8000亿元。7月、8月两个月又密集批复12个基建项目，总投资规模达2849亿元。1-8月，发改委累计批复基建投资项目逾万亿元。

光大证券首席经济学家徐高表示，今年以来，民间投资增速出现较大幅度下滑。经济下行压力的加大和收益预期的不稳固也许致使民间投资增速下滑的态势延续。所以，要坚持经济安稳，政府主导的基建投资仍然是主要动力。需求留意的是，民间投资下滑是加大政府主导投资力度的缘由，而非结果。稳增长的担子更多地落在基建投资上，致使民间投资占比降低。将来民间投资可否有起色，决定于基建投资力度是不是足够大，是不是能重新唤起各方对经济前景的预期。

虽然基建项目批复速度加速，但上半年全国固定资产投资同比增长仅9%，回落到个位数增长水平，十来年尚属初次，促投资、稳增长的压力增大。

发改委副主任张勇表示，如今投资下行压力大，民间投资回落较快，政府投资要加大力度，包含应用专项建设基金，干一些应当干、必须干、日夕都要干的事情，起到促投资、稳增长的用处。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊估计，假如房地产投资不出现大幅下滑，下半年基建累计同比增速也许反弹至25%左右，从而带动固定资产投资增速在年末回到10%左右，大致与去年持平。

补齐短板

基建项目批复加速的同时，发改委日前会同有关部门草拟《关于完善“十三五”规划实行机制的看法》，已上报党中央、国务院。国务院已确定了22个重点专项规划，今年将整体出台。

发改委副主任胡祖才表示，“十三五”规划纲要把供应侧构造性改革作为主线，纲要提出的165项重大工程和项目就是环绕这条主线开展的。165项重大工程项目环绕整体建成小康社会最突出的短板布局，包含交通基础设施工程、能源发展工程、水安全工程、扶贫攻坚重点工程、特别类型地区发展重点工程、民生类工程等，都是补短板的重大工程。

发改委政策研究室日前公布的《更好施展投资对经济增长的关键用处》一文指出，要过度扩展总需求，加大“补短板”的力度，尽力增加合理有用投资。

北京大学国家发展研究院声誉院长林毅夫此前在接纳中国证券报记者采访时表示，国内可进行有用投资的部门特别多，包含中低端产品升级中高端品牌、高端制作业研产生产、城市基础设施建设等。

在他看来，中国可在四大领域增加有用投资。一是产业升级。与欧美发达国家对比，中国的产业基本上在中低端，能够往中高端升级。二是基础设施。过去，高速公路、高速铁路、飞机场等方面的投资特别多，但主如果衔接城市与城市的跨城际交通基础设施，城市内部的基础设施还相当缺乏，如地铁、地下管网等基础设施还不完善，这部分的投资有很高的经济和社会报答。三是环境改良。经济高速增长付出的价值是环境浑浊严重。要改良环境，应在现有的生产基础上改良技术，采取节能环保的新技术，这方面投资的社会和经济报答会特别高。四是城镇化。中国要向高收入国家迈进，还要陆续地城镇化，人口进入到城镇，需求住房、交通基础设施等一系列公共服务，这方面的投资也会有很高的社会和经济报答。

东方证券首席经济学家邵宇以为，有用投资的新方向是深度城镇化，投资的目标主如果提高将来2.7亿农民工和既有的5亿城市人口的综合生活质量，这需求新一代公共基础设施，如城际铁路、地铁、地下管线、新一代互联网、教育、医疗、文化设施等。

培养新动力

从投资产业构造看，补短板、完善基础设施建设和推动科技创新的“加法”，不只带动了有用供应的增加，并且增进了新动力的生成。

数据显示，1-7月高技术产业投资同比增长14.2%，比整体投资增速快6.1个百分点；基础设施投资同比增长19.6%。业内人士表示，高技术产业和基础设施投资双双较快增长，说明在过度扩展总需求的同时，供应侧构造性改革获得积极成果，经济增长新动力正加速培养。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，在制作业投资增速整体下滑背景下，专用设备、交通设备、通信设备和医药制作等高科技或高新技术产业投资坚持较高增速，说明制作业升级在加速，中高端制作业产业推动的脚步在加速。

李慧勇称，与去年对比，今年传统基建投资增长不多，以地下综合管廊、钢构、城市轨道交通为代表的新基建投资增长较快。综合管廊把市政、电力、通讯、燃气等各类管线集于一体, 在城市路径的地下空间建造一个集约化的地道或地下修建物，如今在许多城市还没有构成详细规模，后续将会有庞大的投资空间。

中国人民大学国家发展与战略研究院实施院长刘元春表示，虽然我国投资规模和资本存量很大，但大批资本构成集中在房地产等固定资产上，有形资产、公共服务、创新等方面的资产构成还存在许多短板。将来政策定位要从中长久布局，从基本制度、基础性制度和牵引性制度改革来做，而不是简单地通太短时间刺激的方法。他建议，利用创新打造新经济，构建新动力，同时通过构造性改革，提高资源配置效率；在部分要素增长上要有所发展，如劳动力方面要从人力大国走向人力资本强国。

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