民族证券：7月市场迎来反弹良机

    本周以来，市场再次出现了走强态势，特殊是周二市场上证指数在蓝筹股带动下出现的一根大阳线转变了很多投资人以为指数将在3000点左右的预期。我们以为，市场的强势体现意味着，自7月市场有希望在投资人做多情绪助推下走出今年以来力度较大的反弹行情。

    本轮市场的走强首先肇端于6月终的脱欧事件。虽然英国脱欧事件短时间给全球金融市场形成必定冲击，然而却有益于进一步延伸全球主要国家货币政策宽松的时间，全球的低利率环境将保持更长时间，从而强化全球投资人的风险偏好。这一风险偏好的变化也致使近期全球投资人纷纷追逐风险资产，如美国标普500指数11日一度刷新2015年中以来的新高、欧洲股市持续多个交易日走高、日经225指数11日至13日积累涨幅逾7%，全球资本市场近期反弹无疑有益于提升A股市场投资人风险偏好。

    其次，本轮市场走强也与以下国内经济与政策面的有益变化有关。

    第一，近期各类改革政策的加速推进重新点燃了市场投资人关于改革红利的期盼。如近期国家发改委表示，下一步，将以简政放权、投融资、价钱、国有企业和重点行业、新型城镇化、对外开放等为重点，持续抓紧推出一批具有重大牵引用处的改革举动，以更大的力度和更有用的办法，推进改革举动落地奏效，为新常态下坚持经济中高速增长、迈向中高端水平提供更加成熟、更加定型的制度保证；再如如今供应侧改革的办法开始初现成效，特别是多余产能行业的新增产能获得有用控制，钢铁煤炭行业经济运转走势稳中趋好，例如前5个月，全国粗钢产量同比降低1.4%，规模以上煤炭企业产量同比降低8.4%，加上库存、需求、预期等因素的综协用处，市场出现了积极变化，市场预期有所改良，7月初，钢铁协会监测钢材综合价钱指数为67.83点，频年初上涨11点，秦皇岛港5500大卡市场煤价每吨400元，每吨频年初上升30元；近期随着着多家重要央企重组的推出，下半年多项国企改革方案落实也将步入快车道，如6月26日，宝钢集团与武钢集团宣告正在计划战略重组事宜，7月6日，中航工业集团与保利集团计划地产业务重组整合等，国企改革过程的提速无疑将有益于从实质上提升国企经营效益，助力国企上市公司成绩再度起飞。

    第二，近期有益于国内货币政策宽松的因素增多。如国际方面，海外市场动乱激发的美联储加息预期推后有益于减缓人民币汇率短时间贬值和资本外流的压力，国内货币政策坚持过度宽松的时间也将所以延伸；国内方面，物价水平随着着食品价钱的回落，CPI增速近期有希望出现回落，如6月CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点，环比降低0.1%，6月CPI回落主要受食品价钱回落影响，其中猪价下跌显著，6月猪肉价钱同比增速为30.1%，涨幅比上月回落3.5个百分点，是近8个月来的初次降低。

    虽然在以上乐观事件的驱动下，市场投资人风险偏好加强有助于引入更多新增资金，如近期的两融余额已经从6月中旬的8300多亿上升至13日的8700多亿，7月市场将迎来年度最好的反弹时代，短时间有希望挑战今年1月来的新高，然而考虑到以下因素，市场仍难以出现力度较大的中期反弹行情。

    经济和企业盈利下滑的压力仍会制约市场上涨。如6月全国制作业PMI 回落至50.0，创4个月新低、积年同期新低。其中，6月新订单指标由5月的50.7 持续回落至50.5，在积年同期比较中仍然处于偏低水平，指向需求扩大持续放缓，6月新出口订单由5月的50.0 持续回落至49.6，这表示在全球经济低迷的背景下，出口仍将面对挑战。展望三季度，因为房地产市场已经走弱，民间投资受企业盈利前景暗淡等因素影响增速难以好转，经济持续下滑压力仍较大。

    所以，在短时间市场强势的时候，投资人仍然要小心市场回落的风险。

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