贵州茅台队-贵州茅台三季度业绩无惊喜混改被批只是“噱头”

贵州茅台三季度成绩无惊喜 “混改”只是“噱头”

贵州茅台大部分机构投资者在三季度都进行了小幅减持，其中不乏证金公司等大型机构，究其缘由，或属于阶段性的落袋为安

日前，贵州茅台酒股份有限公司(下称“贵州茅台”，600519.SH)公布2016年第三季度报告。报告显示，前三季度贵州茅台的营业收入和净利润均增长，而第三季度的成绩增速则略有减缓。

值得留意的是，贵州茅台的预收账款再次大幅增长，对比半年报翻1倍有余。另外，记者比较半年报数据发现，贵州茅台大部分机构投资者在三季度都进行了小幅减持，其中不乏证金公司等大型机构。

另外有消息称，福建本地多家茅台经销商组织成立了一家众筹公司，作为厂家的贵州茅台也会参加其中，这被业界视为贵州茅台的混改前奏。

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成绩增速略有减缓 机构小幅减持

依据2016年第三季度报告数据显示，贵州茅台前三季度的营业收入为266亿元，同比增长15%；净利润为125亿元，同比增长9%；基本每股收益9.92元，同比增长9%。

预收账款方面，贵州茅台完成大幅增长。三季度末，贵州茅台预收账款为174亿元，较年初增加110%。对此，贵州茅台以为，预收账款的增加主如果因经销商预支的货款增加。

有白酒营销专家称，贵州茅台的预收款可分为两类，一是已打款已发货，但还没开票，可作为蓄水池用于进行盈余管理；另外一种是已打款没发货，能够懂得为是真实的预收款。而茅台预收账款的大幅提高，说明今年茅台涨价预期强烈，经销商打款热情显著高于过去两年，固然也有也许受厂家发货节拍因素的影响。

从价钱上看，国海证券以为，依据经销商调研情形，如今市场一批价平均在980~990元之间，部分地区存在一批价钱涨至1000元的现象。联合如今茅台的价钱和来年春节的需求分析，茅台供应依然会有压力，所以茅台一批价仍有必定上涨空间。然而假如近期一批价上涨过快太高，短时间假如冲破1050元，存在春节效应提早透支的风险。

往前看有春节效应，往后看则有中秋行情。可是，虽然白酒企业在第三季度有着中秋行情的支持，部分酒企在该季度的销售数据显著缩小，然而其成绩增速对比上半年却有所回落。其中，贵州茅台和五粮液三季度收入的增幅都略有削减。

贵州茅台三季度收入84.6亿元，增速对比上半年略有降低，净利润为37亿元，增速较上半年降低6.6个百分点。五粮液三季度收入为44.4亿元，增速较上半年降低4.5个百分点，净利润同比降低了7%；而口儿窖、老白干、金种子酒等区域酒企当季度成绩也都出现了不一样水平的回落。

另外，检查三季报的“十大流畅股东”发现，有6家重要机构股东都在减持贵州茅台的股票，其中不乏证金公司等大型机构，总共减持数目约为1380万股。

其中，比较半年报数据，GIC PRIVATE LIMITED减持最多，约为433.8万股；中国证券金融股份有限公司三季度小幅减持公司股份约313.21万股，持股数目降至3173.10万股，持股比例由半年报中2.78%降至2.53%，仍为公司第三大股东；中央汇金资产管理有限义务公司持股数目坚持不变，持股比例仍为0.86%；奥本海默基金公司——中国基金、全国社保基金一零一组合三季度均有不一样水平的减持，减持数目为26.38万股至433.79万股不等。

究其缘由，我们也许能够从股价走势中发现，贵州茅台股价自今年上半年一直处于上涨态势，期间涨幅约为33.8%。在6月底，公司公布2015年度利润分配方案，每10股派发现金红利61.71元(含税)。该方案公布后，公司股价便在7月7日创下今年的新高326.8元。从此以后，贵州茅台的股价便开启小幅下滑走势。由此来看，机构的小幅减持或属于见好就收。

贵州茅台“混改”试点是噱头

除过平常的经营数据，贵州茅台的混改良程也很是惹人关注。日前有消息称，福建本地多家茅台经销商组织成立了一家众筹公司，茅台厂家也会参加其中，这被业界视为茅台的混改前奏。但茅台酒厂上海做事处有关人士随后对此进行否定称，这与混改无关，只是贵州茅台渠道建设的一个举动。

据了解，这离贵州茅台提出混改新动作已近一年。去年年末，在茅台镇召开的年度茅台经销商联谊会上，茅台集团董事长袁仁国提出，要积极摸索销售公司在省区和本地经销商通过参股、控股，发展混杂一切制经济，组建新的公司，结成好处一起体、命运一起体；鼓励各省经销商进行并购、联营、协作等，加大资源的调和整合，构成销售协力。

如今，在19家上市白酒企业中，只有沱牌舍得完成混改。其他都还在推动中，好比五粮液的“混改”方案还需通过股东大会审议、证监会核准等流程；汾酒仍在期待正式方案。

对此，有业内人士表示，虽然近期酒企混改有所加快，但依然面对着很多阻力，若想要混改就得相机行事。

白酒专家铁犁此前在接纳媒体采访时表示，白酒混改是一个方向，最后走向纯市场化。他以为，因为白酒过去的光辉让白酒企业的估值较高，致使在引入战略投资者时在价钱方面存有不合。另外，白酒行业的混改有4个方面的阻力，包含政府、管理团队、职工及参加方。而对比较而言，白酒上市公司的混改难度对比非上市白酒公司要更难一些。

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