务必“穿透”影子银行风险

8月8讯：务必“穿透”影子银行风险

近期，不管是商业银行理财新规征询看法的谣传，还是网传证监会引导证券公司资产管理业务，和保监会不能够让保险公司成为大股东“提款机”的亮相，都必定水平体现出金融监管当局对影子银行监管的新导向，即要“穿透”影子银行风险。

事实上，对影子银行风险的关注始自2008年各国金融监管当局对国际金融危机成因的反思。尽管我国影子银行与发达国家基于资产证券化的方式存在差别，但都有难以随便马虎“穿透”风险的共性。

关于我国影子银行的界定范围，社会上也许还存在争议。好比信任筹划，监管当局存在较为严厉的监管，仿佛也很难将其界定为规范金融以外的影子银行业务。但事实上，信任筹划已经成为金融市场跨行业资产管理业务的一个重要载体，方式上的合规其实不能够掩饰其风险不透明的实质，而这是一切中外影子银行业务一起的风险特色。不管是我国资金运用端的信任贷款、拜托贷款、私募股权投资，还是资金起源端的商业银行理财筹划、信任筹划、证券公司资产管理筹划、基金子公司资产管理筹划等，在实务运作过程当中愈来愈体现出风险不透明的明显特点。特殊是各类资产管理筹划的层层嵌套，和优先、劣后构造化分级的设计思绪在影子银行产品中的普遍运用，致使影子银行的风险高度不透明，杠杆状态很不明了，极大地增加了金融系统的软弱性。

如今，我国规范金融领域的资产质量正面对宏观经济下行的庞大冲击。截至2016年6月终，我国商业银行不良贷款率为1.81%，已经持续19个季度上升。应当看到，商业银行表内贷款质量的真实性得益于监管当局的严厉监管，但众多表外影子银行融资缘由是监管真空或套利正处于浑沌的状态。

一方面，受金融分业监管体制影响，影子银行的风险监测与统计系统存在朋分和反复统计，没办法精确掌握真实的风险裸露珠平；另外一方面，影子银行产品复杂的交易构造设计致使底层风险资产难以有用穿透，致使影子银行资产质量也许被高估。

这些情形表示，需求采用有用办法“穿透”影子银行的风险。一是要打破影子银行刚性兑付的潜规则。刚性兑付违反金融市场运转规律，难以向影子银行产品施加外部刚性压力，必定水平下降了影子银行机构自主增强金融风险防控的意愿，致使金融风险集聚。二是要一致影子银行产品登记系统。基于金融分业的影子银行产品登记系统，没办法真正穿透层层嵌套不一样行业影子产品的底层资产。假如将资金起源与资金运用的链条拉直，那么底层资产应当为详细融资项目、债券或股权资产。可考虑在一致的影子银行产品登记系统下，业务链条中的一切金融机构都进行登记，从而真正掌握影子银行风险裸露珠平。三是要限制杠杆工具的运用，层层杠杆工具运用必将增加金融市场的软弱性。四是要引导机构做好影子银行资产质量的分类，真实体现不良资产的风险，并对投资者进行过度披露。五是要尽快明确特殊目标载体的法律性质、权利及责任，出台一致的影子银行政策法规系统，以清除监管真空，防止监管套利。六是要做好金融市场预期引导，“穿透”影子银行风险成功的关键是，防止金融监管举动与金融市场风险构成共振，构成负向反应环。（陈涛）

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